20260511-国贸期货-_生猪周报（LH）_底部震荡_静待反转_19页_1mb
报告摘要
生猪周报总结（2026-05-11）
核心内容概述
本周报分析了生猪市场的供需情况、价格走势及投资策略，整体判断为“底部震荡，静待反转”。当前生猪市场面临多重压力，供需矛盾尚未缓解，市场缺乏明确的单边趋势性机会。
主要观点及策略
供给端
- 偏空：近端供应压力持续，大猪体重去化进度不及预期，4月未能完成去化，5-7月去化节奏存在不确定性。
- 远端供应：远期供应宽松格局未改，养殖户观望情绪浓厚，缺乏主动淘汰母猪的意愿，远期供应压力持续存在。
- 散户行为：散户压栏大猪的出栏时点与方式对现货价格形成冲击，进一步加剧市场波动。
需求端
- 偏空：终端消费不及预期，白条猪肉销售疲软，导致冻品库存积压。
- 需求影响：无法有效提振现货价格，难以缓解供应过剩带来的价格压力。
库存情况
- 中性：冻品高库存形成额外供应压力，持有方盈利依赖未来能繁母猪产能去化带来的猪价上涨。
- 供需僵持：高库存与高产能加剧市场供需矛盾，使价格低位运行持续。
基差/价差
- 中性：远月合约下跌概率降低，盘面空头集中减仓迹象明显。
- 高升水：远月合约高升水仍需时间消化，若产能去化不及预期，高升水可能被修正。
利润情况
- 中性：现货低价下养殖端持续亏损，但未触发能繁母猪加速淘汰。
- 远月利润：远月合约仍有利润，弱化了养殖端去产能意愿。
估值
- 中性：供需矛盾未解决，估值低位格局难以出现趋势性反转。
宏观及政策
- 中性：宏观环境存在不确定性，国内稳增长及扩大内需政策对远期需求有一定支撑，但短期扰动因素仍存。
投资观点
- 中性：市场快速暴跌阶段或已结束，但根本供需矛盾未化解，无明确单边趋势性机会。
交易策略
- 单边：观望
- 套利：观望
- 风险关注：冻品库存、能繁母猪存栏
生猪基本面数据
河南标猪出栏价（元/头）
- 2026年1月价格为13.0元，较2025年同期有所下降。
河南肥猪出栏价（元/头）
- 2026年1月价格为300元，与2025年同期相比有所下降。
前三级白条价格（元/公斤）
- 2026年1月价格为18元，与2025年同期保持一致。
样本能繁母猪存栏（万头）
- 2026年1月为115.0万头，较2025年同期略有上升。
样本窝均健仔数（头/窝）
- 2026年1月为11.3头，数据缺失。
样本产房存活率（%）
- 2026年1月为93%，数据缺失。
样本育肥出栏成活率（%）
- 2026年1月为90.0%，较2025年同期略有上升。
标肥价差（元/公斤）
- 2026年1月为-0.6元，较2025年同期有所下降。
出栏均重（公斤/头）
- 2026年1月为123.5公斤，与2025年同期保持一致。
南北价差（广东-河南）（元/公斤）
- 2026年1月为0.3元，较2025年同期有所下降。
宰后均重（公斤/头）
- 2026年1月为93.0公斤，较2025年同期略有上升。
养殖企业出栏量
- 牧原：2026年1月出栏量为650万头，保持稳定。
- 温氏：2026年1月出栏量为270万头，保持稳定。
- 新希望：2026年1月出栏量为115万头，略有下降。
- 大北农：2026年1月出栏量为50万头，略有下降。
- 唐人神：2026年1月出栏量为45万头，保持稳定。
屠宰量（头）
- 2026年1月为160000头，较2025年同期略有上升。
屠企鲜销率（%）
- 2026年1月为88%，较2025年同期略有下降。
屠企开工率（%）
- 2026年1月为40%，较2025年同期略有上升。
屠企库容率（%）
- 2026年1月为18.0%，较2025年同期略有下降。
新发地市场白条批发量（头）
- 2026年12月为2450头，较2025年同期略有上升。
南环桥白条到货量（头）
- 2026年12月为3400头，较2025年同期略有下降。
上海西郊白条到货量（头）
- 2026年12月为8500头，较2025年同期略有上升。
毛白价差（元/公斤）
- 2026年12月为3.8元，较2025年同期略有下降。
猪粮比
- 2026年12月为3.5，较2025年同期略有下降。
育肥猪饲料价格（元/公斤）
- 2026年12月为3.8元，较2025年同期略有下降。
资金面数据
05合约基差
- 2026年4月为-1000元，较2025年同期略有下降。
09合约基差
- 2026年4月为-2500元，较2025年同期略有下降。
01合约基差
- 2026年12月为-3500元，较2025年同期略有下降。
5-9月差
- 数据缺失，但整体显示市场波动较大，缺乏明确趋势。
总结
生猪市场当前处于底部震荡阶段，供需矛盾尚未缓解，价格低位运行。养殖端持续亏损，但未触发能繁母猪加速淘汰，远期供应压力依然存在。终端消费疲软，冻品库存积压，进一步拖累现货价格。市场缺乏明确趋势，投资建议以观望为主，重点关注冻品库存和能繁母猪存栏变化。
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