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消费金融被偏爱，以大为美进一步强化

——基金四季度持仓分析总结

一、市场整体情况

• 基金市场规模加速增长：
  截至2017年底，全部基金份额达到31185.01亿份，较2016年增长24.15%；基金资产净值为115504.40亿元，较2016年增长26.84%。

  • 增速高于上年9个百分点（份额）和17个百分点（净值）。
  • 新成立基金数量和份额下降，主要依赖存量基金净值增长。

• 主要股票基金净值由负转正：
  普通股票型和偏股混合型基金（主要股票基金）资产净值为10077.13亿元，占比8.72%，较2016年增长12%。

  • 增速由负转正，较上年高出31.7个百分点。

• 市场风格影响基金表现：

  • 2017年偏白马蓝筹风格显著，主要股票基金普遍跑赢个股。
  • 86.29%的普通股票型基金和84.13%的偏股型股票基金取得正收益，而仅有31.79%的个股取得正收益。
  • 基金与个股表现分化，显示市场风格偏好对基金业绩有较大推动作用。

二、持仓分析

1. 整体分析

• 股票仓位略有下降，但处于高位：

  • 2017年四季度普通型股票基金仓位为87.12%，较三季度下降1个百分点，但仍处于历史次高水平。
  • 偏股型股票基金仓位为83.79%，较三季度下降0.8个百分点，仍处于历史较高水平。

• 股票仓位与上证综指走势一致：

  • 普通股票基金仓位与上证综指相关系数为0.25，偏股型股票基金相关系数为0.45，说明偏股型基金仓位变化更贴近大盘走势。

• 三大板块占比继续分化：

  • 主板仓位上升至35.29%，中小板和创业板仓位分别下降至13.98%和5.97%。
  • “以大为美”风格持续强化，表明市场偏好大盘蓝筹股。

• 基金持股更加集中：

  • 2017年四季度主要股票基金重仓股仓位占比达55.24%，较三季度提升1.77个百分点。
  • 重仓股数量由1060支减少至942支，显示基金“抱团”趋势加剧。

2. 个股分析

• 重仓股集中于行业龙头：

  • 持有基金数和股票仓位均排在前十的股票包括：中国平安、五粮液、贵州茅台、伊利股份、格力电器、招商银行、分众传媒、美的集团、新华保险等。
  • 这些股票均为消费、金融等行业的龙头，市值靠前，具备较强的市场认可度。

• 部分个股增持明显：

  • 中国平安、伊利股份、分众传媒等股票在四季度仓位增加较多，显示基金对这些个股的偏好增强。

3. 行业分析

• 消费和金融行业被超配：

  • 四季度仓位排在前五的行业为：食品饮料、电子、医药生物、家用电器、非银金融。
  • 排在后五的行业为：综合、纺织服装、钢铁、采掘、国防军工。

• 加仓与减仓趋势明显：

  • 加仓较多的行业：食品饮料、家用电器、电气设备、非银金融、房地产（以消费和金融为主）。
  • 减仓较多的行业：电子、有色金属、建筑装饰、计算机、机械设备（以周期和成长股为主）。

• 低估值行业具备加仓空间：

  • 明显低配的行业：银行、采掘、交通运输、建筑装饰、公用事业。
  • 低估值行业如银行、房地产、非银金融、采掘、建筑装饰、公用事业、钢铁，均有加仓潜力。

三、核心观点总结

• 市场风格偏向消费与金融：
  基金在四季度进一步增持消费和金融板块，反映出市场对稳健、高分红、低估值资产的偏好。

• 以大为美趋势强化：
  主板仓位持续上升，中小板和创业板仓位下降，说明市场风格更倾向于大市值、低波动的蓝筹股。

• 基金持仓更加集中：
  基金重仓股数量减少，但仓位提升，显示“抱团”现象加剧，市场更倾向于配置少数优质个股。

• 估值差异带来配置机会：
  低估值行业（如银行、房地产、非银金融等）被明显低配，具备一定的加仓空间。

四、关键信息汇总