基金四季度持仓分析：消费金融被偏爱，以大为美进一步强化-20180126-山西证券-10页-1mb

报告摘要

消费金融被偏爱，以大为美进一步强化

——基金四季度持仓分析总结

一、核心内容概述

本报告分析了2017年四季度中国基金市场的整体表现与持仓结构变化，指出在市场风格影响下，基金整体持仓呈现“以大为美”、“消费与金融偏好”等显著特征。同时，基金持仓更加集中，行业配置进一步分化，部分低估值行业存在加仓空间。

二、市场整体情况

基金市场规模增长显著：
截至2017年底，全部基金份额为31185.01亿份，同比增长24.15%；全部基金资产净值为115504.40亿元，同比增长26.84%。基金规模增速高于上年，主要得益于存量基金净值的提升，而非新基金的发行。
主要股票基金净值增速由负转正：
普通股票型和偏股混合型基金（主要股票基金）资产净值为10077.13亿元，占比8.72%，较2016年增长12%。其净值增速由负转正，较上年提升31.7个百分点。
市场风格影响基金表现：
2017年市场偏好白马蓝筹股，导致主要股票基金整体业绩优于个股。86.29%的普通股票型基金和84.13%的偏股型股票基金取得正收益，而仅31.79%的个股获得正收益，反映出基金更倾向于配置稳健、高估值的蓝筹股。

三、持仓分析

1. 整体分析

股票仓位略有下降，但仍处于高位：
2017年四季度，普通型股票基金股票仓位为87.12%，比三季度下降1个百分点；偏股型股票基金股票仓位为83.79%，比三季度下降0.8个百分点。尽管仓位略有下降，但整体仍处于历史较高水平。
股票仓位与上证综指走势一致：
普通股票基金仓位与上证综指的相关系数为0.25，偏股型股票基金为0.45，表明偏股型基金的仓位变化更贴近大盘走势。
板块持仓继续分化：
主板仓位升至35.29%，中小板和创业板仓位分别降至13.98%和5.97%。主板占比提升，中小板和创业板占比下降，显示出市场对大盘蓝筹股的偏好持续增强。
基金持股更加集中：
2017年四季度，主要股票基金重仓股仓位占比达到55.24%，较三季度提高1.77个百分点。同时，重仓股数量从1060支减少至942支，表明基金在选股上更加集中，抱团现象加剧。

2. 个股分析

重仓股以龙头股为主：
持有基金数排在前十的个股包括中国平安、五粮液、贵州茅台、伊利股份、格力电器、招商银行、分众传媒、美的集团、新华保险等，均为各行业的龙头企业。
部分个股仓位提升明显：
分众传媒、伊利股份、中国平安的仓位在四季度有显著增加，显示出基金对这些个股的偏好增强。
明星股持续受青睐：
从两个维度（持有基金数与股票仓位）来看，排在前十的个股均为市场熟知的“明星股”，显示出基金对龙头企业的持续关注与配置。

3. 行业分析

消费与金融行业仓位靠前：
四季度基金持仓中，食品饮料、电子、医药生物、家用电器、非银金融行业仓位居前，而综合、纺织服装、钢铁、采掘、国防军工行业仓位靠后。
消费与金融被加仓，周期与成长被减仓：
加仓幅度较大的行业为食品饮料、家用电器、电气设备、非银金融、房地产，以消费和金融为主；减仓幅度较大的行业为电子、有色金属、建筑装饰、计算机、机械设备，以周期和成长股为主。
低估值行业存在加仓空间：
食品饮料、电子、家用电器、医药生物、电气设备等行业明显超配，而银行、采掘、交通运输、建筑装饰、公用事业等行业明显低配。结合当前估值水平，银行、房地产、非银金融、采掘、建筑装饰、公用事业、钢铁等行业具备加仓潜力。

四、主要观点与关键信息

市场风格影响基金持仓：
市场偏好蓝筹股，导致基金持仓结构向消费、金融等板块倾斜。
基金持仓更加集中：
虽然重仓股数量减少，但仓位提升，表明基金在个股上更加集中，存在明显的“抱团”现象。
消费与金融持续受青睐：
食品饮料、家用电器、非银金融等行业成为基金配置重点，而周期和成长股则被减持。
低估值行业具备配置价值：
银行、房地产、非银金融等低估值行业被明显低配，存在较大的加仓空间。

五、图表与数据支持

图表1：展示全部基金份额与净值增长趋势。
图表2：反映新成立基金数量与份额变化。
图表3：显示2017年个股收益率表现。
图表4：展示股票仓位变化情况。
图表5与6：分别列示持有基金数与股票仓位排名前十的个股。
图表7：展示行业仓位变化与wind全A权重对比。
图表8与9：反映历史PE与PB情况，为估值分析提供参考。

六、结论

2017年四季度，基金市场整体规模增长，主要股票基金净值由负转正，市场风格偏好蓝筹股，导致基金持仓结构进一步向消费与金融倾斜，同时行业配置趋于集中。低估值行业如银行、房地产、非银金融等存在加仓空间，未来可能成为基金配置的重点方向。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载