深度报告-20230307-招商银行-锂行业深度报告之2023年跟踪报告_供给紧张缓解_价格如期回落_27页_1mb

锂行业深度报告之2023年跟踪报告总结

核心内容概览

2023年锂行业在供需关系和价格趋势上呈现出“紧平衡”格局。2022年因新能源汽车和储能行业需求旺盛，全球锂化合物价格快速上涨，达到历史高点。2023年1-2月，由于需求疲弱和市场情绪影响，锂盐价格大幅回落。但随着2023年全球锂资源和冶炼产能持续增加，供需格局逐步改善，价格虽回落但仍维持在较高水平。

主要观点

1. 2023年供需格局

• 需求端：新能源汽车增速回落，储能行业需求增长放缓，整体用锂需求同比增长14.2%，但增速较2022年有所下降。
• 供给端：上游资源开采和中游冶炼扩产持续推进，2023年全球锂盐理论产能增加至151.1万吨LCE/年，实际供给约为98.1万吨LCE/年，供需缺口接近于零，行业进入“紧平衡”状态。
• 价格趋势：锂盐价格全年呈现回落趋势，但因成本支撑，价格仍处于相对高位。短期内需关注江西锂矿停产整顿和企业检修对供给的影响。

2. 2023年上游资源建设

• 全球锂资源项目建设加速，但新项目开发周期较长，短期内对产能贡献有限。
• 锂辉石：主要增量来自现有矿山扩产，如澳洲Pilbara的P680项目、Mt Marion扩产等。
• 盐湖：阿根廷盐湖项目贡献度上升，如Cauchari-Olaroz、Olaroz-Stage 2、Hombre Muerto等项目推进，成为2023年锂资源增量的重要来源。
• 国内资源开发：锂辉石和盐湖资源开发进程缓慢，主要集中在四川、青海和西藏，但多数项目仍处于勘探或建设阶段。

3. 中游冶炼扩产

• 全球中游冶炼产能持续扩产，2023年全球冶炼产能约为130.8万吨LCE/年，同比增长22.4%。
• 碳酸锂：产能占比小幅下降，从57.3%降至53.4%，主要增量来自阿根廷和智利盐湖项目。
• 氢氧化锂：产能占比进一步提升，从38.4%升至41.8%，主要增量来自印尼、中国和阿根廷的项目，如盛新锂能（印尼盛拓）、赣锋锂业（丰城、Sonora）等。
• 行业格局：行业仍维持寡头竞争格局，ALB、SQM和赣锋锂业占据全球产能前三，合计占比约48%。第二梯队企业如盛新锂能、雅化集团等，合计产能占比约32%。

4. 上下游一体化趋势

• 随着锂盐价格上升，下游企业（如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等）开始布局上游锂资源开采和中游冶炼，推动行业上下游一体化。
• 企业通过控股子公司、股权投资、合作开发等方式参与锂资源开发，提升对原材料的控制力。

5. 地缘政治风险

• 随着锂资源的战略价值提升，多国加强资源保护政策，如智利推动锂资源国有化、阿根廷设定出口参考价格、加拿大限制外资投资等。
• 国内企业加快海外资源布局，尤其在阿根廷和非洲，如紫金矿业、比亚迪、天齐锂业等，以应对地缘政治风险和资源安全问题。

关键信息

价格变化

• 2023年1-2月，国产电池级碳酸锂价格从51万元/吨降至39.2万元/吨，跌幅23%。
• 2022年碳酸锂价格从27.8万元/吨升至51.2万元/吨，涨幅84%；氢氧化锂价格从22.2万元/吨升至53万元/吨，涨幅139%。
• 2023年锂盐成本在37-39万元/吨区间，价格尚未跌破成本线。

产能变化

• 2023年全球锂资源理论产能约为151万吨LCE/年，较2022年增加35.1万吨LCE/年。
• 全球冶炼产能约为130.8万吨LCE/年，同比增长22.4%。
• 2023年盐湖产能贡献度大幅上升，新增产能占比从30.2%升至44%。

项目进展

• 锂辉石项目：澳洲Pilbara的P680项目、Mt Marion扩产、Wodgina矿山Trains3项目等，均在2023年逐步投产。
• 盐湖项目：阿根廷Cauchari-Olaroz、Olaroz-Stage 2、Hombre Muerto等项目陆续投产，贡献主要产能增量。
• 国内资源：四川、青海和西藏盐湖资源开发进展缓慢，多数项目仍处于勘探或建设阶段。

风险提示

• 短期价格风险：若价格跌幅过大，可能低于企业成本，影响企业经营。
• 地缘政治风险：多国对锂资源的政策收紧，可能影响全球供给。
• 需求疲弱风险：若全球经济增长不及预期，可能影响新能源汽车和储能行业需求。
• 生产进度风险：盐湖提锂受天气和运输影响，生产进度可能不及预期。
• 环保与安全风险：锂资源开发过程中可能产生环境污染和安全事故，需加强管理。
• 技术变更风险：新能源电池技术路线变化（如氢燃料电池）可能影响锂需求结构。

未来展望

2023年锂行业整体进入“紧平衡”状态，价格趋势回落但维持在较高水平。短期内需关注江西锂矿整顿及企业检修对供给的影响。长期来看，随着盐湖产能释放和氢氧化锂产能提升，行业格局将更加集中，龙头企业优势进一步凸显。同时，地缘政治和贸易政策变化可能对全球锂资源供应带来不确定性，国内企业需加快资源布局以保障供应链安全。

图表说明

• 图1：2019-2022年全球用锂需求量增长趋势。
• 图2：2022年锂盐价格快速上涨。
• 图3：2022年国内碳酸锂供需及价格变化。
• 图4：澳洲Greenbushes矿山单位COGS变化。
• 图5：近期上游资源项目建设所需时间。
• 图6：2022年全球主要企业产能占比。
• 图7：2023年全球主要企业产能占比。
• 图8：2022年全球企业碳酸锂产能占比。
• 图9：2023年全球企业碳酸锂产能占比。
• 图10：2022年全球主要企业氢氧化锂产能占比。
• 图11：2023年全球主要企业氢氧化锂产能占比。
• 图12：国内电池级碳酸锂价格快速下降。
• 图13：国内碳酸锂和氢氧化锂产量月度均值。

表格说明

• 表1：阿根廷盐湖项目推迟情况。
• 表2：2022年全球新增冶炼产能。
• 表3：2023年全球上游资源新增理论产能。
• 表4：国内主要锂辉石项目建设进程。
• 表5：2023年全球新增锂盐产能。
• 表6：2022年全球主要企业新增氢氧化锂项目。
• 表7：下游企业锂资源布局及产线建设情况。
• 表8：2022年锂行业地缘政治事件汇总。
• 表9：锂行业供需平衡表（2020-2025）。
• 表10：澳洲主要矿山锂精矿平均售价（SC6）。

结论

2023年锂行业供需格局趋于平衡，价格回落但维持在高位。行业仍以寡头竞争为主，ALB、SQM和赣锋锂业占据主导地位。随着盐湖项目逐步投产，行业供给能力增强，但国内资源开发仍较缓慢。地缘政治风险上升，企业加快海外资源布局。短期内需关注供给端扰动，长期则需关注技术变革和资源安全问题。