20260530-招商银行-_招银研究_House_View_全球加息预期升温_AI主线波动加大_招商银行研究院HouseView_2026年6月_38页_6mb

招商银行研究院 House View（2026年6月）总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月全球及中国宏观经济、金融市场、外汇市场、商品市场以及投资策略等方面的情况。全球经济在AI投资与中东能源危机的双重影响下保持高景气，但面临增长与通胀的矛盾。美国经济延续“三高”格局，非美经济则呈现明显分化，亚洲出口国表现较强，而欧洲与南亚面临能源成本上升与增长放缓的挑战。中国则在结构性修复中，AI与高端制造成为增长新引擎，但传统行业如房地产和基建仍拖累整体增长。

主要观点

全球宏观

• 全球经济在AI投资和能源冲击下呈现高景气，但风险分化明显。
• 美国维持高增长、高通胀、高利率格局，AI革命和能源危机是主要推动力。
• 非美经济分化加剧，亚洲出口国韧性较强，欧洲和南亚面临能源成本和增长放缓的双重压力。

美债市场

• 市场面临基本面利空压力，包括通胀担忧、加息预期和债务可持续性问题。
• 建议以票息策略为主，回避长债。

外汇市场

• 美元处于宽幅震荡状态，欧央行灵活应对限制欧元跌幅。
• 日元受套息和干预影响维持区间震荡，英镑面临基本面及政治风险压力。
• 人民币预计温和升值。

中国经济

• 保持结构性修复，外需回暖支撑出口，AI和高端制造成为新动能。
• 固定资产投资和消费修复缓慢，房地产和基建仍是拖累因素。
• PPI通胀反超CPI，反映阶段性价格错配，整体增长预计二季度略低于一季度。

中国政策

• 财政政策短期放缓，地方支出拖累投资与内需，但中央资金和专项债有望加快落地。
• 税收延续改善，土地出让收入下降。
• 货币政策稳中有松，重点在优化利率传导和债市建设。

中国股市

• A股业绩结构性回暖，主要由AI产业热潮和PPI回升带动。
• 大盘震荡调整后或缓慢上行，全年行情以业绩增长为核心。
• 结构上聚焦AI驱动的硬科技和能源，红利作为长线底仓配置。

中国固收

• 债市可能从修复行情转为震荡。
• 资金面宽松支撑债市，但面临利率债供给冲击、交易情绪受牵制和做多赔率不足。
• 建议维持中短期纯债品种做底仓，长债可适度获利了结。

另类资产

• 黄金的货币属性支撑其底部，但涨幅受限于流动性预期收紧。
• 银行跟随黄金震荡，中期支撑仍在但上行趋势放缓。
• 长期战略看多黄金，但短期以逢低博反弹、逢高减仓为主。

关键信息

大类资产配置建议

投资策略建议

总结

• 全球经济在AI投资和能源危机的双重作用下保持高景气，但面临增长与通胀的矛盾。
• 美元维持震荡，欧元、人民币和日元呈现不同趋势，英镑需警惕基本面及政治风险。
• 中国结构性修复继续，AI与高端制造成为增长新引擎，但传统行业拖累总量。
• 债市可能从修复行情转为震荡，建议以中短期纯债为主，长债可适度获利了结。
• 黄金和白银维持震荡，中期支撑仍在但上行趋势放缓，长期战略看多。
• 美股短期面临扰动，中期震荡上行，建议关注AI驱动的硬科技和能源板块。
• A股震荡调整后或缓慢上行，配置建议聚焦AI和红利板块。
• 投资策略上，建议以现金和中短期固收产品为底仓，适度参与AI和成长风格，同时关注黄金和白银的区间波段机会。