20230905-浙商证券-汇中股份-300371.SZ-汇中股份点评报告_黑龙江供热_三年行动计划_出台_供热计量推广加速_5页_765kb

汇中股份（300371）点评报告总结

核心内容

黑龙江省住建厅发布《全省城镇供热系统化治理高质量发展三年行动计划》，提出通过三年时间推进热源建设、管网改造、智慧供热等项目，预计新增热源能力1亿平方米，改造老旧管网1500公里，改造楼内供热设施5000万平方米，智慧供热覆盖面积达3亿平方米。该计划将显著推动供热计量的普及，为汇中股份的热量表产品带来增量需求。

主要观点

• 供热计量推广加速：黑龙江省计划将供热计量推广至新建居住建筑和重点区域，公司作为热量表龙头，有望受益于下游需求增长。
• 超声水表渗透率提升：2023年9月1日，工信部等七部门发布《机械行业稳增长工作方案（2023—2024年)》，推动智能装备发展，超声水表因其高精度和性能优势，成为水务公司降低产销差的重要工具。预计2030年超声水表在智能表中的渗透率将达26.5%，市场规模约70亿元，2023-2030年CAGR为23%。
• 公司先发优势明显：汇中股份在“水表+热量表”领域实现户用与管网全覆盖布局，全资子公司汇中科技具备传感器、模组、换能器等全产业链产品，2022年营收同比增长340%。公司产品应用广泛，涵盖水利、水电、石化等多个领域，并成功中标核电项目。

关键信息

投资要点

• 公司热量表有望受益于黑龙江省供热计量推广计划。
• “水表+热量表”布局受益于仪器仪表行业政策支持。
• 公司在供热计量和超声水表领域具备显著的先发优势。

盈利预测与估值

• 营收预测：2023-2025年分别为5.9亿、7.4亿、9.6亿元，CAGR为17%、24%、30%。
• 净利润预测：2023-2025年分别为1.5亿、1.9亿、2.5亿元，CAGR为36%、32%、30%。
• PE估值：对应2023-2025年PE分别为20倍、16倍、12倍，显示估值逐步下降，但盈利增长显著。

财务摘要

• 总市值：30.06亿元（2023年09月05日）
• 总股本：201.22百万股
• 收盘价：14.94元

财务预测

主要财务比率

风险提示

1. 智能水表/超声热量表需求提升不及预期。
2. 客户拓展不及预期。
3. 测算偏差风险。

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 评级标准：若6个月内证券相对于沪深300指数涨幅超过20%，则为买入。

相关报告

1. 《中报业绩符合预期，拟回购股票彰显公司信心》（2023.08.15）
2. 《城中村改造推进 + 智慧供热推广，公司有望受益》（2023.07.25）
3. 《与安富利签订战略合作；海外市场开拓加速》（2023.07.06）

附录：超声水表市场空间测算

法律声明

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