机械设备行业仪器仪表系列专题（二）：超声热量表，受益供热计量改革政策，空间有望逐步打开-20231008-中邮证券-19页_1mb

行业投资评级总结：超声热量表行业

核心内容

本报告聚焦于超声热量表行业，分析其在供热计量改革政策推动下的发展潜力与市场空间。超声热量表作为智慧供热系统的核心设备，正逐步取代传统机械式热量表，成为行业主流产品。报告指出，随着国家“双碳”政策的推进和供热计量改革政策的不断出台，超声热量表市场需求将持续增长，行业前景广阔。

主要观点

• 超声热量表技术优势：相比机械式和电磁式热量表，超声热量表在测量量程、计量精度、压力损耗和环境适应性方面表现更优，是智能热量表的主流产品。
• 供热计量改革意义：该改革旨在由按面积收费改为按户热计量收费，有助于降低供暖能耗，提高能源使用效率，减少碳排放，提升用户居住体验。
• 政策推动：2016年以来，国家出台多项政策推动供热计量改革，如《中华人民共和国节约能源法》、《北方地区冬季清洁取暖规划》、《2030年前碳达峰行动方案》等，2023年内蒙古、黑龙江等地进一步细化改革方案，加速政策落地。
• 市场空间测算：预计2023-2026年户用超声热量表需求量分别为304、400、524、670万只，市场空间分别为10.21、13.18、16.91、21.19亿元，年均增速约25%以上。
• 行业竞争格局：行业内竞争格局成熟，采用直销与代理结合的销售模式，天罡股份、汇中股份、迈拓股份、瑞纳智能等企业具备较强竞争力，其中天罡股份和汇中股份在热量表业务上体量最大，产能储备充足，具有先发优势。

关键信息

行业背景与现状

• 热量表用于测量、计算及显示水流经过热交换系统所释放或吸收的热量，是智慧供热系统的基础硬件。
• 2021年全国城市集中供热面积约为106.03亿平方米，2012-2021年复合增长率8.28%。
• 北方供暖地区集中供热碳排放占总建筑碳排放比例较高，多数在30%-45%之间，黑龙江最高达54%。

政策影响

• 供热计量改革政策自2016年起陆续出台，但推广仍以试点为主，落地速度较慢。
• 政策推广阻力包括：热力公司收入下降、政府投资主导、计量结果公信力待提升。
• 2023年内蒙古、黑龙江等地出台细化政策，有望带动全国范围内的推广。

市场空间预测

• 2023年户用超声热量表需求量预计为304万只，市场空间为10.21亿元。
• 2026年户用超声热量表需求量预计超过600万只，市场空间有望突破21亿元。
• 市场增长主要来源于新增住宅和存量建筑更新两方面，预计未来几年渗透率将持续提升。

上市公司分析

• 汇中股份：国内最早研制超声测流产品的企业之一，拥有丰富专利与自主知识产权，覆盖热源、热网、热力站等全产业链，提供智慧供热平台与解决方案。
• 天罡股份：专注于供热、供水行业超声智能计量仪表及节能解决方案，产品涵盖从计量到调控的全链条，客户包括大型热力公司。
• 迈拓股份：深耕超声水表/热量表多年，具备较强的研发实力。
• 瑞纳智能：提供低碳智慧供热整体解决方案，具有自动化、信息化、智能化三位一体的技术优势。

风险提示

• 供热计量改革政策落地速度不及预期；
• 热量表招标情况不及预期；
• 行业竞争加剧，可能影响企业盈利空间。

结论与建议

• 行业投资评级为强于大市，市场空间逐步打开，政策推动明显。
• 建议重点关注天罡股份和汇中股份，同时关注迈拓股份与瑞纳智能等具备技术优势和市场布局的公司。

相关数据与图表

• 2023年内蒙古、黑龙江等地政策落地，推动供热计量改革。
• 2020-2022年热量表行业出货量约为200-300万只。
• 户用超声热量表需求量与市场规模预计将持续增长，至2026年将达670万只，市场空间超21亿元。

投资评级说明

• 投资建议基于报告发布日后6个月的相对市场表现，行业评级为强于大市，意味着预期行业相对基准指数涨幅在10%以上。
• 报告数据来源于公开资料，结论独立、客观、公平，不受其他利益相关方干涉。

分析师声明

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