20190820-东方财富证券-信息技术行业动态点评：海外云计算公司跟踪，浪潮国际云收入增速高歌猛进_3页_276kb

浪潮国际2019财年H1总结

核心内容

浪潮国际作为一家港股ERP软件公司，在2019财年H1中展现出稳健的营收增长和显著的云业务扩张。尽管公司整体利润同比下降，但云业务收入实现大幅增长，成为推动业绩增长的关键动力。

主要观点

• 营收增长稳健：2019年H1营业收入为13.91亿港元，同比增长25%。
• 云业务增速亮眼：云服务收入为1.6亿港元，同比增长104%，远超整体营收增速。
• 云产品线覆盖广泛：公司两大云产品线GS Cloud和PS Cloud分别实现同比增长91%和217%，表明其在大中小型客户市场的全面布局。
• 云用户数增长超预期：云用户数同比增长160%，超出市场预期，显示云服务在市场中的吸引力。
• 毛利率提升，费用控制良好：2019H1毛利率为36.89%，同比提升1.9个百分点；营销费用率和管理费用率均有所下降，反映出公司在成本控制方面的能力增强。
• 投资收益拖累利润：尽管云业务表现强劲，但公司利润仍同比下降16.4%，主要由于联营企业投资收益下降62%。

关键信息

财务数据概览

云业务发展亮点

• GS Cloud：面向大型客户，同比增长91%。
• PS Cloud：面向中小型客户，同比增长217%，并已与ODO0合作，推动市场拓展。
• 用户增长：云用户数同比增长160%，受益于SaaS程序的持续推出，进一步扩大市场影响力。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响整体市场需求。
• 云收入增速不及预期：若云业务增长放缓，可能影响公司战略目标。
• 行业竞争加剧：云计算市场竞争激烈，可能对公司市场份额构成压力。

投资建议与评级标准

股票评级标准

• 买入：相对市场指数涨幅15%以上；
• 增持：相对市场指数涨幅介于5%～15%之间；
• 中性：相对市场指数涨幅介于-5%～5%之间；
• 减持：相对市场指数涨幅介于-15%～-5%之间；
• 卖出：相对市场指数跌幅15%以上。

行业评级标准

• 强于大市：相对市场指数涨幅10%以上；
• 中性：相对市场指数涨幅介于-10%～10%之间；
• 弱于大市：相对市场指数跌幅10%以上。

免责声明

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总结

浪潮国际在2019年H1中，凭借云业务的快速扩张，实现了营收的稳健增长，展现出在云计算领域的强劲发展势头。尽管利润受到投资收益下滑的影响，但其在云产品线覆盖、用户增长及成本控制方面的表现，为未来业绩增长奠定了良好基础。随着云战略的持续推进，公司有望在云计算市场中占据更大份额，但需警惕宏观经济波动和行业竞争加剧等潜在风险。