20260330-中邮证券-基础化工行业周报_地缘溢价重塑成本曲线_原油驱动下全线化工品延续补涨行情_39页_2mb

化工行业投资评级总结

核心内容概述

中邮证券对化工行业进行投资评级，维持“强于大市”的判断。行业整体表现优于沪深300指数，本周基础化工行业指数上涨 $2.31%$，而沪深300指数下跌 $1.41%$。在地缘政治风险和原油价格上涨的双重驱动下，部分子行业表现突出，如其他化学原料、民爆制品、炭黑、聚氨酯、氮肥等，涨幅均在 $2.95%$ 以上。同时，部分行业如其他橡胶制品、无机盐、煤化工表现不佳，跌幅在 $-0.88%$ 左右。

主要观点

1. 行业整体表现

• 本周基础化工行业指数收于4770.63点，涨幅 $2.31%$，跑赢沪深300指数 $3.73%$。
• 申万化工三级分类中，20个子行业上涨，5个子行业下跌。

2. 化工产品价格走势

• 涨幅前十产品：维生素VB5泛酸钙、液体蛋氨酸、固体蛋氨酸、二乙二醇DEG、甲醛、纯MDI、溴素、硝酸铵、PA66、三聚氰胺。
• 跌幅前十产品：色氨酸、新加坡汽油、钠、TDI、新加坡燃料油、丙烷、NYMEX天然气、草铵膦、磷酸一铵、对二甲苯PX。

3. 重点子行业分析

2.1 涤纶长丝

• 本周市场价格随油价回落，POY、FDY、DTY均价分别下跌260元/吨、120元/吨、210元/吨。
• 原料成本下降，但下游采购意愿较低，市场出货量有所减少。
• 行业开工率约为 $85.70%$，库存水平下降，毛利有所波动。

2.2 轮胎

• 国内开工率略有上升，全钢胎行业开工率 $72.24%$，半钢胎行业开工率 $79.37%$。
• 原材料价格上涨，特别是丁苯橡胶和顺丁橡胶。
• 欧美市场需求疲软，影响出口表现。

2.3 制冷剂

• R22、R134a、R125、R32市场均呈现稳中向上的趋势。
• 价格维持高位，受配额政策、成本支撑及季节性需求影响。
• 下游采购以小批量刚需为主，市场交投清淡。

2.4 MDI

• 市场价格逐步上涨，聚合MDI国内均价17800-18000元/吨。
• 供应端开工率上升，需求端有所回暖。
• 行业整体维持高位运行，企业报价坚挺。

2.5 PC

• 价格震荡回升，国产料华东市场价格在14750-16100元/吨。
• 行业开工率提升，需求端有所恢复。
• 龙头企业控量稳价，市场整体温和运行。

2.6 纯碱

• 本周现货价格持稳，轻质纯碱均价1147元/吨，重质纯碱均价1273元/吨。
• 供应端部分装置检修，库存有所下降。
• 下游玻璃行业需求波动，市场交投清淡。

2.7 化肥

• 尿素市场稳中偏弱，均价1853元/吨，涨幅 $0.05%$。
• 磷矿石价格高位坚挺，主产区 $30%$ 品位均价1011元/吨。
• 农用磷酸一铵价格高位震荡，工业级磷酸一铵价格小幅上涨。
• 钾肥市场出货意愿增强，价格持续下跌。

关键信息

地缘政治影响

• 伊朗战局：美国与以色列空袭伊朗能源设施，引发中东能源战升级，霍尔木兹海峡封锁风险上升，导致全球能源价格震荡。
• 建议关注：洲际油气、中曼石油、广汇能源、新天然气、首华燃气；恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化；宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、鲁西化工。

产品与市场动态

• 溴素：伊朗是全球主要生产商，建议关注山东海化、鲁北化工。
• 碳酸锶：伊朗是主要原料供应国，建议关注金瑞矿业、红星发展。
• 甲醇：伊朗是全球第二大生产国，中国进口量约1400万吨，其中800万吨来自伊朗，建议关注万华化学、沧州大化。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 产能建设进度不及预期
• 贸易摩擦加剧
• 宏观经济增长不及预期

投资建议

• 关注行业：其他化学原料、民爆制品、炭黑、聚氨酯、氮肥等领涨行业
• 关注个股：金煤科技、佛塑科技、大东南、渤海化学、神剑股份、百川股份、唯科科技、科拓生物、博迈科、祥源新材等
• 规避个股：和顺石油、万朗磁塑、三房巷、通源石油、*ST艾艾、沃顿科技、*ST新潮、汇隆新材、高盟新材等

评级说明

• 股票评级：买入（预期个股相对基准指数涨幅在20%以上）、增持（10%-20%）、中性（-10%至10%）、回避（-10%以下）
• 行业评级：强于大市（10%以上）、中性（-10%至10%）、弱于大市（-10%以下）
• 可转债评级：推荐（10%以上）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%至5%）、回避（-5%以下）

数据来源

• iFinD、wind、百川盈孚、Choice、Eurostat、隆众资讯等
• 本报告为中邮证券研究所发布，分析师刘海荣、费晨洪、李家豪、刘隆基、曾佳晨

总结

本周化工行业整体表现优于大盘，部分子行业因地缘政治和原油价格上涨受益。建议关注受地缘风险影响较大的行业和公司，如伊朗相关能源产品和中东地缘相关企业。同时，部分行业如涤纶长丝、制冷剂、MDI等表现良好，具备投资价值。然而，需警惕原材料价格波动、产能建设延迟及贸易摩擦等风险。