20260413-中邮证券-化工行业报告_地缘溢价重塑成本曲线_原油驱动下化工品价格走高_41页_2mb

化工行业投资评级总结

核心内容

中邮证券对化工行业维持“强于大市”的投资评级，表明行业整体表现优于市场平均水平。本周基础化工行业指数收于4853.50点，较上周上涨4.04%，跑赢沪深300指数0.52%。在申万化工三级分类中，24个子行业收涨，1个子行业收跌，其中无机盐、粘胶、合成树脂、有机硅、聚氨酯等子行业涨幅显著，分别为8.59%、8.52%、7.82%、7.63%、7.23%。而氯碱、炭黑、食品及饲料添加剂等子行业则表现不佳，周跌幅分别为-1.13%、0.00%、1.88%。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周化工行业整体表现优于大盘，主要得益于国际油价上涨带来的成本支撑。
• 化工板块462只个股中，90%个股周度上涨，仅9%个股下跌。
• 涤纶长丝、MDI、PC等子行业表现相对较好，而轮胎、氯碱等子行业则表现疲软。

2. 行业动态

• 伊朗战局影响：伊朗与美国、以色列的冲突加剧，导致霍尔木兹海峡封锁，对全球油气供应链造成重大冲击，引发能源价格波动。
• 大炼化企业：在油价上涨背景下，炼化企业因库存收益和下游补库而业绩弹性释放，建议关注恒力石化、荣盛石化、新凤鸣等企业。
• 煤头路径优势：随着油价上涨，煤头与气头工艺的成本优势显现，宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、鲁西化工等企业具备较强竞争力。
• 运输受阻影响：霍尔木兹海峡封锁对MDI、TDI等产品出口造成影响，建议关注万华化学、沧州大化等企业。

3. 化工品价格走势

• 本周化工产品价格总体呈现涨跌分化趋势，H酸、活性染料、氯化聚乙烯等产品涨幅居前，而新加坡柴油、WTI原油等产品跌幅显著。
• 各子行业价格走势分化明显，如涤纶长丝价格震荡上涨，而轮胎行业价格总体下跌，需求疲软。

4. 重点子行业表现

• 涤纶长丝：价格震荡上涨，市场供需关系受国际局势影响，下游采购谨慎。
• 轮胎：开工率下降，原材料价格下跌，出口减少，市场表现疲软。
• 制冷剂：价格稳中偏强，市场处于“供给紧、成本强、需求增”的紧平衡状态。
• MDI：价格逐步上涨，受原料价格上涨和需求回暖影响。
• PC：价格震荡回升，受下游需求和成本支撑影响。
• 纯碱：价格持稳，但下游采购意愿不足，市场交投清淡。
• 化肥：春肥需求释放，价格稳中偏强，但受原料成本和需求疲软影响，整体表现不一。

关键信息

重点产品及企业

• 上涨产品：H酸、活性染料、氯化聚乙烯、啶虫脒、硫磺等。
• 建议关注企业：恒逸石化、新凤鸣、荣盛石化、宝丰能源、卫星化学、万华化学、沧州大化、鲁西化工、浙石化等。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 产能建设进度不及预期
• 贸易摩擦加剧
• 宏观经济增长不及预期

投资建议

• 股票投资：建议关注具备成本优势和业绩弹性释放的企业，如恒逸石化、荣盛石化、宝丰能源、卫星化学等。
• 行业投资：整体行业“强于大市”，建议积极布局。
• 可转债投资：可转债市场表现需结合基准指数判断，建议关注具备稳定收益的企业。

图表目录（部分）

• 图表1：上证指数走势
• 图表2：基础化工行业指数走势
• 图表3：基础化工各子行业近一周涨幅
• 图表4：基础化工各子行业近一年涨幅
• 图表5：化工板块股价涨幅前十上市公司
• 图表6：化工板块股价跌幅前十上市公司
• 图表7：化工产品价格本周涨幅前十
• 图表8：化工产品价格本周跌幅前十
• 图表9：涤纶长丝价格走势
• 图表10：涤纶长丝表观消费量走势
• 图表11：涤纶长丝毛利水平走势
• 图表12：涤纶长丝成本水平走势
• 图表13：涤纶长丝行业开工率走势
• 图表14：涤纶长丝行业工厂库存走势
• 图表19：制冷剂价格走势
• 图表23：聚合MDI及纯苯价格走势
• 图表24：PC及BPA价格走势
• 图表25：纯碱行业开工率走势
• 图表26：纯碱行业工厂库存情况
• 图表38：氯化钾国际价格走势
• 图表42：原油价格走势
• 图表43：天然气价格走势
• 图表44：乙烯、丙烯价格走势
• 图表46：苯乙烯价格走势
• 图表47：苯酐、二甲苯价格走势
• 图表48：聚醚价格走势
• 图表49：聚合MDI、纯MDI价格走势
• 图表50：TDI价格走势
• 图表51：环氧丙烷价格走势
• 图表52：涤纶长丝价格走势
• 图表54：粘胶短纤价格走势
• 图表55：锦纶价格走势
• 图表56：氨纶价格走势
• 图表57：腈纶价格走势
• 图表58：丙烯腈价格走势
• 图表59：己内酰胺价格走势
• 图表60：PX、PTA价格走势
• 图表61：MEG价格走势
• 图表62：草甘膦价格走势
• 图表63：草铵膦价格走势
• 图表64：毒死蜱价格走势
• 图表65：代森锰锌价格走势
• 图表66：磷矿石价格走势
• 图表67：黄磷价格走势
• 图表68：尿素价格走势
• 图表69：磷酸一铵价格走势
• 图表70：磷酸二铵价格走势
• 图表71：复合肥价格走势
• 图表72：钾肥价格走势
• 图表73：氯化铵价格走势
• 图表74：纯碱价格走势
• 图表75：烧碱价格走势
• 图表76：PVC价格走势
• 图表77：BDO价格走势
• 图表78：钛白粉价格走势
• 图表79：钛精矿价格走势
• 图表80：焦炭价格走势
• 图表81：炭黑价格走势
• 图表82：合成氨价格走势
• 图表83：硝酸价格走势
• 图表84：甲醇价格走势
• 图表85：醋酸价格走势
• 图表86：金属硅价格走势
• 图表87：有机硅价格走势
• 图表88：三氯氢硅价格走势
• 图表89：有机硅深加工产品价格走势
• 图表90：VA价格走势
• 图表91：VD3价格走势
• 图表92：VE价格走势
• 图表93：VK3价格走势
• 图表94：色氨酸价格走势
• 图表95：苏氨酸价格走势

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、中性、回避
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市
• 可转债评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

分析师声明

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