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东方证券策略周报20170827总结

核心内容

本报告分析了2017年8月27日的市场表现与政策环境，认为当前市场处于慢牛行情延续阶段，对年内走势保持乐观态度，维持震荡向上的判断，预计上证综指年内高点为3500点。市场在多次短期调整后仍具备上涨动能，权重股调整有限，中小创反弹提振市场情绪。

主要观点

一、市场表现分析

• 上周银行板块上涨5.08%，非银金融上涨3.42%，家电板块上涨3.4%，周期行业（采掘、钢铁、有色）再次上涨，推动上证综指收报3331.52点，创下2016年熔断以来新高。
• 上证50与沪深300指数同步创出新高，显示权重股表现强劲。
• 本周市场全面修复，上证综指收涨1.92%，沪深300收涨1.91%，中证500微跌0.02%，中小板指微涨0.46%，创业板指下跌0.49%。

二、市场格局分析

• 周期、金融、消费板块表现强势，业绩明显改善，市场格局短期内难以改变。
  • 周期板块：受益于供给侧改革和行业集中度提升，业绩复苏显著。
  • 金融板块：利率回升支撑基本面，银行板块二季度业绩增速达5.63%，为2015年以来最大值，信贷需求回升预期强烈。
  • 消费板块：白酒、食品加工制造、家电板块二季度业绩增速分别为28%、11.37%、10.1%，业绩持续改善。
• 政策监管环境未明显转向，资金面依旧偏紧，去产能仍在推进，国企降杠杆成为重点，银行债转股有望加速。
• 龙头股主导的市场格局持续，强者恒强，市场分化显著，但龙头股估值与业绩匹配度仍较高。

三、年内市场展望

• 对年内市场走势不悲观，维持震荡向上的判断，认为慢牛行情将持续。
• 市场在7月中旬、8月中旬的短期下跌周期中均表现出较强的韧性，权重股调整幅度有限，中小创反弹增强市场信心。
• 上证综指突破3300点，市场上涨空间打开。

四、配置建议

• 中期配置：重配龙头蓝筹（银行、保险、电子、食品饮料）。
• 阶段性配置：关注周期行业。
• 更均衡配置：关注业绩持续改善的中小创板块，如计算机等。
• 主题投资：建议重点关注国企改革。

关键信息

• 国企改革：中国联通混改方案落地，标志着混改进入实质性推进阶段。
• 混改进展：央企与地方国企改革加速，如保利合并轻工和工艺集团，中粮资本与中金珠宝引入战略投资者，以及上海等地的混改加速。
• 政策支持：证监会明确支持国企混改涉及的IPO、再融资和并购重组，释放积极信号。
• 国企数据：2017年上半年，中央企业累计实现营业收入12.5万亿元，同比增长16.8%，利润总额7218亿元，同比增长15.8%。
• 金融改革：银行“三三四”专项检查和MPA考核推动业务结构优化，金融监管趋严但有利于金融板块盈利改善。
• 市场情绪：市场在多次调整后仍保持韧性，权重股表现稳健，中小创反弹带动市场情绪。

风险提示

1. 监管持续加强：可能降低市场风险偏好。
2. 宏观经济下行超预期：对A股基本面造成负面影响。
3. 国企改革进展不达预期：改革难度大，尤其是涉及核心领域如电力、铁路、军工、电信等。
4. 混改政策出台缓慢：可能影响民资参与积极性。

行业与板块表现

• 本周涨幅较大的行业包括银行（+5.05%）、非银金融（+3.42%）、家用电器（+3.39%）等。
• 跌幅较大的行业包括交通运输（-1.39%）、国防军工（-1.22%）、休闲服务（-0.99%）等。
• 高胜率高涨幅行业：农林牧渔、采掘、家用电器、建筑装饰、银行。
• 低胜率高涨幅行业：有色金属、通信、非银金融。
• 高胜率低涨幅行业：商业贸易。
• 低胜率低涨幅行业：食品饮料、交通运输、休闲服务、综合、国防军工、传媒。

大宗商品与外汇市场

• 基本金属持续上涨，LME3月铜上涨3.11%，铝上涨2.13%。
• 美元指数略有下跌，欧元兑美元上涨0.18%，英镑兑美元下跌0.51%。
• 人民币在岸与离岸均小幅升值，分别上涨0.09%和0.33%。
• 全球国债收益率普遍下跌，美国十年期国债收益率下跌0.2BP，德国、法国、英国等国家国债收益率也出现不同程度下跌。

附录：重要事件与政策

• 2017年8月25日，证监会召开新闻发布会，明确支持国企混改涉及的资本市场事项。
• 2017年8月25日，中国联通混改方案落地，成为央企混改的标志性事件。
• 国资委持续推动国企改革，包括央企重组、混改试点、债转股等。
• 国企改革“1+N”顶层设计已基本完成，政策环境逐步清晰。

市场情绪与投资策略

• 市场情绪在近期调整后有所回升，权重股表现稳健，中小创反弹增强信心。
• 投资者应关注龙头股与混改主题，同时留意政策导向与业绩改善的行业。
• 建议投资者在市场震荡中把握结构性机会，关注低估值央企与业绩持续改善的中小创板块。

数据来源：Wind，东方证券研究所
报告发布日期：2017年08月27日
分析师：薛俊
联系人：蒋晨龙
机构：东方证券