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A股“慢牛”、“长牛”才是“高质量牛”总结

核心内容

2026年1月15日，中国证监会召开2026年系统工作会议，总结2025年工作，分析当前形势，并部署2026年重点工作。会议强调“稳中求进、提质增效”，聚焦防风险、强监管、促高质量发展，推动资本市场稳健运行和高质量发展。报告指出，当前A股市场“慢牛”、“长牛”态势逐步显现，为市场参与者带来长期价值。

主要观点

1. 市场趋势

   • 自2024年“924”行情以来，A股市场持续震荡上行，万得全A指数涨幅达73.64%，科技成长板块表现尤为突出。
   • 科创50指数与创业板指数分别上涨131.49%和117.96%，显示出市场对科技创新领域的强烈信心。
   • 市场波动率明显下降，尤其是“十四五”期间，上证综指年化波动率降至15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点。

2. “慢牛”、“长牛”逻辑

   • 中长期逻辑：民族复兴为“中国资产”奠定坚实定价基础，科技自立自强与产业链全球竞争优势提供支撑。
   • 短期逻辑：价格再通胀推动业绩改善预期，居民储蓄入市带来估值提升预期。
   • 政策支持：中央汇金“中国版平准基金”功能持续发挥，公募基金长周期考核落地，资金结构稳定性增强，资金久期延长，有助于平抑市场波动。

3. 政策举措

   • 稳字当头：加强市场监测预警，及时逆周期调节，防范过度炒作和操纵市场行为，维护交易公平性。
   • 改革攻坚：深化创业板与科创板改革，推动债券市场、REITs市场发展，提升多层次股权市场包容性。
   • 依法从严：强化监管执法，推动特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例落地，提升法制建设水平。
   • 固本强基：提升上市公司治理水平，强化分红回购、股权激励等制度安排，激发并购重组市场活力。
   • 做强主场：推动资本市场双向开放，拓展外资可交易品种，提升跨境投融资便利性。

关键信息

• 政策导向：2026年证监会系统工作会议强调“稳中求进、提质增效”，突出资本市场高质量发展。
• 流动性分析：M2/沪深股市股票流通市值比例作为衡量相对流动性指标，当前水平仍低于2019-2021年，市场尚未过热。
• 逆周期调节：2026年1月14日，沪深北交易所将融资保证金比例从80%提高至100%，以防范过度杠杆化风险。
• 投资理念：倡导长期投资、价值投资，强调“买在无人问津处、卖在人声鼎沸时”，避免市场过热。
• 市场生态：推动“长钱长投”市场生态，推出适配长期投资的产品和风险管理工具，以稳定市场预期。

风险提示

• 国内宏观经济复苏不及预期
• 美联储降息不及预期
• 海外经济衰退风险
• 人工智能泡沫破灭风险

投资评级系统说明

• 股票投资评级：买入（收益超沪深300 15%以上）、增持（收益变动5%-15%）、持有（收益变动-10%至5%）、卖出（收益落后沪深300 10%以上）
• 行业投资评级：领先大市（涨跌幅超沪深300 5%以上）、同步大市（涨跌幅变动-5%至5%）、落后大市（涨跌幅落后沪深300 5%以上）

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总结

2026年资本市场政策导向明确，以“稳中求进、提质增效”为核心，推动市场稳健运行与高质量发展。当前A股市场“慢牛”、“长牛”态势逐步显现，得益于政策支持、资金结构优化以及市场内在稳定性提升。未来，证监会将继续深化制度改革，加强逆周期调节，引导理性投资，夯实市场基础，为资本市场长期健康发展提供有力支撑。