20250514-国元证券-电力设备新能源行业周报_下游需求迎来增量_价格体系有望修复_9页_979kb

总结内容

1. 周度行情回顾
   2025年4月28日至5月9日，上证综指上涨142%，深证成指上涨212%，创业板指上涨332%。申万电力设备行业涨幅达346%，跑赢沪深300指数19个百分点。细分板块中，光伏设备、风电设备、电池、电网设备分别上涨28%、385%、439%、173%。

2. 重点板块跟踪

• 佛塑科技：拟通过发行股份及现金收购金力股份100%股权，交易对价508亿元，其中股份支付468亿元、现金支付4亿元。同时向控股股东广新集团发行股份募集不超过10亿元配套资金。该交易构成重大资产重组但不构成重组上市。
• 上汽集团：4月整车销量377万辆，同比增长46%；1-4月累计批售1321万辆，同比增长107%。新能源车销量4月达128万辆，同比增幅717%；1-4月累计销售401万辆，同比增409%。
• 中天科技：4月实施第五期股份回购，累计回购5134万股，支付总金额6.52亿元。截至4月30日，回购规模扩大至1.58亿股，支付金额21.19亿元。
• 中超控股：周涨幅最大，达3228%；沐邦高科周跌幅最大，为-3080%。

3. 投资建议

• 光伏：经历“430抢装”后，价格回调但仍有缓冲空间。行业通过库存周转实现盈利修复，需求端结构性韧性显现（大基地项目储备、欧洲去库加速、N型技术成本优势）。建议关注协鑫科技、钧达股份、晶科能源、阳光电源。
• 风电：看好国内产业链，2025年为海上风电大年，招标落地、建设提速。建议关注整机企业金风科技、明阳智能，海缆企业东方电缆、中天科技，管桩企业大金重工，零部件企业盘古智能。
• 新能源车：行业边际改善，成本端受益于原材料低位。建议优先关注盈利稳定的电池及结构件环节（宁德时代、亿纬锂能、科达利、震裕科技），其次关注复苏受益企业（湖南裕能、龙蟠科技、万润新能、璞泰来、天赐材料、新宙邦、星源材质）。

4. 风险提示
   政策波动、行业增长不及预期、市场竞争加剧。

5. 产业链价格数据

• 硅料：价格加速下行，块状料降至36-37元/公斤，颗粒硅降至34-36元/公斤，较上月降幅超8%。海外进口均价稳定在19美元/公斤，但下游观望导致实际到港量减少。市场库存高企，头部企业通过延缓采购强化议价权。
• 硅片：N型硅片价格跌破1元/片，最低至0.98元/片，环比降幅达98%；N型G12R价格降至1.15元/片，降幅13.85%。P型硅片因需求转向N型和海外订单减少，已退出主流报价体系。
• 电池片：P型182电池片均价0.29元/W，成交区间下移至0.28-0.29元/W。N型产品价格下探至0.265元/W，210N跌至0.28元/W。部分小厂183N报价接近盈亏平衡线。
• 组件：TOPCon组件新签订单价格中枢降至0.65-0.66元/W，部分中小厂商报价0.63-0.65元/W。传统PERC组件价格区间扩大至0.62-0.70元/W，较抢装高峰期降幅17%。

6. 市场动态与政策
   山东省发布新能源上网电价市场化改革方案，要求2025年5月31日前投产项目全电量参与市场交易，执行价格上限0.3949元/千瓦时。6月1日起增量项目通过价格竞争确定电价，竞价申报充足率不低于125%。

7. 关键结论
   短期内光伏产业链价格企稳需等待厂商产量控制协议达成，但行业自发减产动力不足，价格触底或延后至三季度。新能源车市场结构性调整加速，N型产品市占率倒逼P型产能出清，BC技术因成本过高尚未形成规模优势。6月大基地项目招标重启可能推动价格体系阶段性修复。