20220103-申港证券-钢铁_产量边际回升_需求继续下探_6页_690kb

钢铁行业投资摘要总结

核心内容

• 市场表现：截至12月31日收盘，钢铁板块周上涨2.42%，涨幅领先沪深300指数（0.39%）2.03个百分点。年初至今涨幅为34.06%，位列申万31个板块第5位。
• 政策导向：工信部、科技部、自然资源部联合发布《“十四五”原材料工业发展规划》，提出到2025年粗钢、水泥等重点原材料产能只减不增，吨钢综合能耗降低2%。鼓励龙头企业兼并重组，打造超大型钢铁企业集团，同时培育专业化领航企业。
• 产量与需求：钢厂复产动力增强，2022年1月预估平均产能利用率约为77%，环比提升2.7%。表观消费量环比下降3.75%，同比大幅下降16.76%，显示需求持续疲软。
• 投资策略：重点推荐受益制造业复苏、具有成长潜力的工业材加工标的甬金股份、久立特材，持续推荐估值优势明显的板材标的如新钢股份。
• 风险提示：政策推行力度不及预期、供给收缩有限、需求不及预期等风险。

主要观点

• 政策影响：与“十三五”时期不同，“十四五”规划未对粗钢产量作出明确控制，而是强调产能控制和能耗降低，政策导向偏宽松。
• 复产预期：随着利润提升，钢厂复产动力增强，供给端或出现边际回升，但行政限产政策的力度减弱，对吨钢利润的压制作用可能减弱。
• 需求变化：需求淡季逐步到来，冬储价格较高抑制了商家的囤货意愿。地产悲观预期有所修正，基建投资预期改善，但需等待明年春季观察实际效果。
• 行业前景：抗周期、具备成长属性的不锈钢加工企业具备显著投资价值。在稳增长政策背景下，钢铁行业中长期需求预期有所改善。

关键信息

产量与库存数据

• 高炉开工率：截至12月31日，唐山地区高炉开工率为39.68%，环比持平。
• 电炉开工率：短流程钢厂电炉开工率为52.08%，环比下降1.05个百分点。
• 五大品种钢材库存：截至12月31日，库存为874.83万吨，环比下降0.42%。
• 表观消费量：五大品种钢材表观消费量为904.85万吨，环比下降3.75%，同比下降16.76%。

行业重点公司跟踪

行业评级体系

• 行业评级：增持、中性、减持
  • 增持：6个月内相对强于沪深300指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内相对沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对沪深300指数收益率弱于5%
• 公司评级：买入、增持、中性、减持
  • 买入：6个月内相对强于沪深300指数收益率15%以上
  • 增持：6个月内相对强于沪深300指数收益率5%~15%之间
  • 中性：6个月内相对沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于沪深300指数收益率5%以上

市场趋势与展望

• 供给端：行政限产政策力度减弱，钢厂复产预期增强，供给端或边际回升。
• 需求端：需求淡季逐步到来，表观消费量持续下滑，但基建投资预期改善，中长期需求有望回升。
• 投资机会：关注具备成长属性的不锈钢加工企业，如甬金股份、久立特材，以及估值优势明显的板材企业如新钢股份。

风险提示

• 政策推行力度不及预期
• 供给收缩有限
• 需求不及预期

相关报告

1. 《钢铁行业研究周报：产量继续回落需求逐步转淡》2021-12-27
2. 《钢铁行业研究周报：粗钢产量回落投资预期转好》2021-12-20
3. 《钢铁行业研究周报：供应持续低位需求预期改善》2021-12-13