20220103-开源证券-钢铁行业周报_淡季钢材产量不降反升_14页

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现优于上证综指，钢铁板块上涨2.42%，跑赢上证综指1.82个百分点。尽管钢价出现小幅下挫，但部分个股表现亮眼，如永兴材料涨幅达30.99%，而首钢股份则跌幅较大，为-3.70%。

主要观点

• 钢价走势：钢价整体下降，Myspic综合指数报收176.19，周环比下降1.96%。螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷及中板均价均出现不同程度的下跌，其中螺纹钢与卷板吨盈利从高位回落逾200元。
• 供给端变化：2022年钢铁供给边际放松概率偏大，由于工信部不再强调去产量，过去运动式限产的可能性大幅降低，导致钢企盈利中枢相较往年有所回落。
• 原料市场：铁矿石价格在港口库存恢复累库的背景下出现波折，普氏价格指数均价下降6.01美元/吨。铁矿石全球发货量上升，其中澳洲和巴西发货量显著增长，而力拓和必和必拓发货量至中国有所下降。
• 焦炭与废钢：焦炭价格因部分焦企亏损而提涨动力强，本周价格上升。废钢报价也出现上涨趋势。
• 钢材产量：五大品种钢材产量不降反升，单周增加19万吨，显示供给端边际放松。
• 库存与需求：钢材社会库存持续下降，厂内库存上升，全国建筑钢材成交量弱势震荡，螺纹钢表观消费量下降，热轧板卷表观消费量回升。
• 细分板块机会：虽然钢企盈利端承压，但中央经济工作会议强调稳增长，基建成为重要抓手，关注螺纹钢细分领域估值修复机会，受益标的包括方大特钢、韶钢松山等。同时，立中集团在铝压铸领域布局良好，未来有望量利齐升。

关键信息

1. 钢价与盈利情况

• 钢价：本周全国钢价整体下降，螺纹钢均价4774元/吨，热轧板卷均价4862元/吨，冷轧板卷均价5540元/吨，中板均价5058元/吨。
• 盈利：螺纹钢吨毛利662元，环比下降39元；热轧板吨毛利575元，环比下降50元；冷轧板吨毛利460元，环比下降9元；中厚板吨毛利583元，环比上升21元。

2. 供给与需求

• 供给：全国高炉开工率（163家）为45.99%，唐山钢厂产能利用率54.94%，周环比上升3.15个百分点。五大品种周产量共904.2万吨，环比上升19.05万吨。
• 需求：全国建筑钢材成交量均值14.06万吨，周环比下降1.234万吨。螺纹钢表观消费量267.7万吨，周环比下降10.33%；热轧板卷表观消费量305.7万吨，周环比上升2.58%。

3. 原料市场动态

• 铁矿石：45港铁矿石库存15625.65万吨，环比上升113.05万吨。全球铁矿石发货量3465.8万吨，周环比上升259.4万吨，其中澳洲和巴西发货量显著增长。
• 焦炭：唐山二级冶金焦价格周环比上升20元/吨，废钢报价周环比上升32元/吨。

4. 行业政策与动态

• 政策导向：支持初级钢铁产品进口，钢铁进出口关税政策延续。2022年进口商品暂定税率涉及的钢铁产品增加至27项，暂定最惠国进口关税为2%，部分出口产品税率调整。
• 公司动态：
  • 久立特材的两个募投项目主体设备建成并达到可使用状态，即将投产。
  • 玉龙股份拟以现金收购帕金戈金矿控制权，交易价格预估为9.13亿人民币。
  • 河钢资源股东天物进出口已完成减持计划，累计减持2889.54万股。

风险提示

• 终端需求：若终端需求大幅下滑，可能对行业盈利造成压力。
• 环保政策：若环保限产政策不及预期，可能影响供给端放松节奏。

估值与评级说明

• 投资评级：当前为“看好”（维持），预计行业超越整体市场表现。
• 评级标准：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，A股基准指数为沪深300指数。
• 风险等级：本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。

总结

本周钢铁行业在供给端边际放松与需求端疲软的双重影响下，整体表现优于大盘，但钢价与盈利均出现回落。铁矿石库存上升与发货量增加对价格形成压力，而焦炭和废钢价格则有所上涨。随着稳增长政策的推进，基建需求有望推动螺纹钢细分板块的估值修复，同时立中集团等具备技术优势和成长潜力的企业值得关注。未来需密切关注终端需求变化及环保政策的执行情况。