20260103-中航证券-策略点评_春季躁动上半场_机遇多点纷呈_12页_24mb

2026年1月3日A股策略点评总结

核心内容

2026年1月3日的策略报告指出，2025年A股市场表现强劲，上证指数全年上涨18.41%，创业板上涨49.57%，科创50上涨35.92%，表明A股已形成较为明显的牛市。12月中旬以来，市场情绪高涨，但受元旦假期前和前高压力影响，资金呈现避险情绪，市场震荡。其中，中证A500ETF在12月净申购达981亿元，成为资金流入的主要来源，显示市场对A500指数的偏好。

主要观点

• 市场表现：12月中旬以来，A股市场震荡上行，上证指数实现11连阳。市场风格上，周期风格表现较强，而稳定风格表现较弱。
• ETF资金流动：四季度A股ETF规模稳定，但12月中旬以来，宽基ETF资金流入显著，尤其是中证A500ETF，其资金流入主要来自场外增量资金。
• 政策影响：五年规划《纲要》发布前后，市场表现有明显规律。《建议》发布前市场预期博弈较强，而《纲要》发布后市场逐步根据政策内容寻找机会，行情持续时间可能超过4个月。
• 行业趋势：政策与产业趋势共振的行业更容易成为年度主线，如2021年十四五规划中科技自立自强、能源革命等方向。2016年十三五规划中，供给侧改革、消费升级等方向带动大消费板块领涨。
• 投资建议：当前处于春季躁动的上半场初始阶段，建议以红利配置为底，关注具有边际催化的行业进行均衡配置。市场或继续呈现稳健的中枢抬升趋势，持续时间较长。

关键信息

• 资金流向：12月宽基ETF净申购规模显著，尤其是中证A500ETF，净申购达981亿元。
• 政策时间窗口：《纲要》发布后市场情绪提升，行情持续时间或超4个月。
• 行业表现：2025年12月，申万一级行业中石油石化、国防军工、传媒涨幅靠前，而公用事业、食品饮料、电力设备跌幅较大。
• 商业航天：受航天发射需求增加和商业航天企业IPO等因素影响，商业航天领域表现强劲，相关个股如广联航空、中国卫通、中国卫星等涨幅居前。
• 投资评级：公司投资评级分为买入、增持、持有、卖出，行业投资评级分为增持、中性、减持。

风险提示

1. 国内政策推行不及预期；
2. 地缘政治事件超预期；
3. 海外流动性宽松不及预期。

投资建议

• 市场趋势：本轮经济转型牛为慢牛，春季躁动中枢抬升更稳健，持续时间更长。
• 配置策略：建议以红利配置为底，关注具有边际催化的行业进行均衡配置。
• 关注重点：1月资金流入流出变化，以及政策导向与产业趋势共振的行业。

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券策略团队，研究方向涉及量化、固收、商品、外汇等，输出观点立足买方思维。
• 销售团队：陈艺丹、李裕淇、李友琳、李若熙等，联系方式见文档。

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