天然气行业跟踪报告：短期成本端推动价格持续上涨，碳中和助力行业长期向好-20210811-光大证券-15页_842kb

天然气行业跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了天然气行业在短期和长期的发展趋势，指出当前天然气价格因气候变化、成本上涨及政策推动等因素持续上涨，并预测行业在碳中和背景下将长期向好。

主要观点

• 短期天然气价格持续上涨：
  受气候变化影响，北半球高温天气推动天然气需求上升，导致国际天然气价格大幅上涨。我国进口LNG到岸价自2021年5月起持续攀升，国内LNG价格亦同步上涨。

• 我国天然气市场长期向好：
  我国天然气产量增速低于消费量增速，进口量持续上升，对外依存度不断加大。同时，“煤改气”政策的推进和天然气作为清洁能源的定位，将推动天然气需求长期增长。

• 全球天然气需求显著提升：
  疫情导致天然气需求短暂下滑，但随着经济复苏，全球天然气需求将逐步恢复。碳中和背景下，天然气作为最清洁的化石燃料之一，将逐步取代煤炭，成为主要替代能源。

关键信息

1. 短期因素

• 气候变化影响：
  北半球高温天气导致天然气需求上升，尤其是美国作为全球最大天然气消费国，其需求增长对全球市场产生显著影响。

• 成本支撑：
  我国进口LNG到岸价自2021年5月起持续上涨，国内LNG价格同步上升，成本成为价格支撑的重要因素。

• 限电与检修：
  我国液厂进入集中检修期，叠加西北地区限电措施，导致LNG供应收紧，进一步推高价格。

2. 长期因素

• 天然气产量增速缓慢：
  2011-2020年，我国天然气产量年复合增长率仅为7%，远低于消费量增长速度。

• “煤改气”政策推进：
  在碳中和目标下，我国持续推进“煤改气”政策，天然气在城市燃气、工业燃料及发电领域的消费占比不断提升，推动需求增长。

• 能源转型趋势：
  全球天然气需求预计将在2022年恢复至疫情前水平，并在2024年增长7%。风能和太阳能等替代能源尚处于早期阶段，天然气将作为过渡能源发挥重要作用。

投资建议

• 新奥股份：
  推荐持续聚焦主业天然气，2021年H1业绩实现高增长。公司拥有舟山LNG接收站的运营管理权，LNG接收站二期项目投产，盈利能力显著提升。公司通过重大资产重组强化天然气产业链布局，同时布局氢能源及CCUS项目，有望在未来实现高质量发展。

• 广汇能源：
  拥有LNG接收站优秀核心资产，LNG接收站业务表现超预期。公司具备完整的能源产业链，通过红淖铁路降低运输成本，计划扩建储罐及提升周转能力，未来成长空间广阔。

• 九丰能源：
  华南地区最大的LPG进口商，LNG业务有望迎来景气周期。公司与国际能源巨头签订长期采购协议，引入JKM市场化定价，增强原料供应稳定性。募投资金购建LNG运输船，降低运输成本，提升盈利能力。

• 昆仑能源：
  聚焦天然气终端零售业务，核心业务成长性显著。公司业务覆盖全国31个省市，终端零售市场量效齐增。推进LNG接收站扩建，优化物流体系，加速向绿色能源综合供货商转型。

风险提示

• 行业周期性风险：
  天然气市场景气度受宏观经济和供需关系影响较大，若经济下行或需求下降，将对行业造成冲击。

• 新冠疫情风险：
  疫情反复可能影响下游需求，造成天然气市场增长不及预期。

• 安全环保风险：
  天然气生产、运输过程中存在泄露、爆炸等安全隐患，安全管理难度较大。

• 市场竞争风险：
  随着行业技术水平提升，竞争加剧，可能影响公司市场份额和盈利水平。

行业与沪深300指数对比

• 行业评级：
  本报告对行业及公司给予“增持”或“买入”评级，认为未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数。

• 估值方法局限性：
  报告中的分析基于假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究团队撰写，分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具分析报告。
• 报告中观点反映分析师个人判断，不与报酬直接挂钩。

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