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碳中和驱动能源结构变革 天然气需求持续向好

核心内容

本报告分析了碳中和背景下天然气需求的持续增长趋势，以及石油石化板块的市场表现。随着全球能源结构向低碳化转型，天然气作为清洁能源，正逐步替代煤炭和石油，成为未来能源市场的重要组成部分。

主要观点

• 天然气价格持续上涨：自2020年下半年以来，天然气价格显著上升，截至2021年8月20日，NYMEX天然气期货价格接近4美元/百万英热，创近10年新高，涨幅达51.12%。价格上涨主要由需求增长推动，未来价格预计将进一步上涨。
• 气候因素影响需求：美国天然气发电比例逐年提高，夏季高温和干旱天气导致水力发电受限，天然气用于发电的比例上升，推动整体需求增长。
• 天然气替代煤炭趋势明显：在碳中和政策推动下，天然气作为最清洁的化石燃料之一，其二氧化碳排放量比煤炭低近50%。预计到2035年，液化天然气（LNG）需求将以3.4%的速度增长，超过其他化石燃料。
• 天然气需求长期向好：中国天然气对外依存度持续上升，2020年消费量达3250.37亿立方米，2021年H1消费量同比增长16.36%。天然气主要用于工业燃料（49%），其次为交通用气（34%）和城市燃气（15%）。在“十四五”规划推动下，天然气将成为实现碳达峰目标的重要能源。
• 石油石化板块表现分化：本周石油石化板块整体下跌4.05%，其中工程服务板块涨幅较大，而其他子板块如炼油、油田服务等表现疲软，导致板块整体承压。部分个股如宇新股份、三联虹普等表现突出，而新凤鸣、恒力石化等则领跌。

关键信息

• 天然气需求增长：2021年天然气需求快速增长，主要反映经济复苏和替代污染更严重的燃料。预计2024年天然气总需求将较2020年增长3500-4300亿立方米，其中2/3由经济活跃度推动，1/3由替代煤炭驱动。
• 能源结构转型：天然气在电力、工业和交通领域的应用不断扩大，其低碳特性使其成为煤炭的替代能源，助力实现碳达峰和碳中和目标。
• 板块市场表现：本周石油石化板块整体表现不佳，但部分个股如宇新股份、三联虹普等表现强势，显示出市场对天然气相关企业的看好。
• 行业数据：2020年我国天然气消费量同比增长7%，2021年H1增长16.36%。美国天然气消费结构中，发电占比最高（38%），其次是居民消费（15%）和工业消费（27%）。

风险提示

• 政策风险：碳中和政策的执行力度及方向可能影响天然气需求。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能对天然气供应和价格产生影响。
• 原油价格波动风险：原油价格的剧烈波动可能间接影响天然气市场。
• 新冠疫情风险：全球疫情持续恶化可能对能源需求和供应链造成冲击。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 评级体系：
  • 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 市场基准指数：沪深300指数

总结

天然气在碳中和政策的推动下，正成为替代煤炭的重要能源，其需求预计将持续增长。美国和中国作为主要天然气消费国，其需求增长受经济复苏、气候因素及能源结构转型等多重因素影响。尽管本周石油石化板块整体表现不佳，但部分个股因天然气需求增长而受益。投资者需关注政策、地缘政治、原油价格及疫情等风险因素，同时把握天然气行业的长期发展机遇。