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南华期货聚酯产业链数据周报总结

核心内容概览

本周聚酯产业链整体回调，核心因素仍为原油价格波动，受供给端变动及地缘政治危机影响较大。PTA、MEG、PF期货合约均出现下跌，其中PTA下跌3.4%，MEG和PF下跌1.7%。产业格局方面，PTA产业格局相对良性，但加工费压缩严重，MEG因大投产周期及全工艺亏损，被视为空配品种，PF则因一季度投产力度较小，加工费处于中性偏低水平。

主要观点

• 原油价格波动影响产业链：原油价格波动是本周聚酯产业链主要驱动因素，短期受俄乌冲突风险炒作影响，中期则关注伊朗原油供应回升。
• PTA：当前PTA加工费压缩至300左右，可逢低多配。逸盛新材料二期装置已投产并半负荷运行，仪征64万吨装置短停，逸盛大化装置降负，三房巷装置已恢复。
• MEG：由于大投产周期及全工艺亏损，MEG被作为空配品种，当前华东库存为83.2万吨，库存累库。短期若原油高位或油制减产，仍有反弹空间。
• PF：PF价格跟随PTA，加工费360，处于中性偏低水平，一季度投产力度小，产业格局较好，春季需求或有超预期表现，可逢低多配。
• 聚酯：聚酯开工率回升较快，当前负荷89.8%，预计一季度负荷将超过90%。成品库存较高，关注终端复工效率及高库存高开工的可维持性。
• 库存压力：PTA总库存264万吨，MEG华东库存83.2万吨，PF库存指数14.3，均出现累库趋势，需警惕库存高企对价格的压制。

关键信息

本周价格与加工费

基本面分析

PTA

• 产量：本周产量为106.26万吨。
• 检修情况：三房巷120万吨装置短停，仪征64万吨装置短停，逸盛大化降负运行，能投装置负荷小幅提升。
• 新增产能：逸盛新材料二期360万吨PTA装置于1月28日投产，目前半负荷运行。

MEG

• 产量：本周产量21.53万吨，同比增加4万吨。
• 检修情况：扬子巴斯夫降负1成，中海壳牌降负1成，富德降负2成，新疆天业停车技改，内蒙古兖矿计划3月检修。
• 进口情况：台湾南亚、中纤因效益问题停车，韩国KPIC、LG大山降负，日本触媒停车至4月，美国乐天因电力问题停车，科威特陶氏计划一季度检修，加拿大Shell未重启。

需求端分析

• 聚酯产量：本周聚酯产量为114.18万吨，负荷89.8%，较上周上升4%。
• 订单情况：织造订单环比提升，终端仍处于复工复产阶段，春季需求可期待。
• 库存压力：聚酯成品端季节性累库，库存较高，需关注工厂是否降负。

库存数据

• PTA库存：截止至2/18，总库存264万吨，相比上周累库3万吨。
• MEG库存：截止至2/14，华东库存83.2万吨，相比上周累库3.6万吨。
• PF库存：截止至2/18，库存指数14.3，相比上周增加0.1。

2022年投产计划

PX

• 2205：浙石化#2装置已投产。
• 2209：盛虹炼化200万吨装置待投产。
• 2301：新凤鸣湖州、江苏轩达、恒力化纤等装置待投产。

PTA

• 2205：神华榆林、镇海炼化、新疆广汇等装置已投产。
• 2209：浙石化80万吨装置待投产。
• 2301：逸盛新材料、嘉通能源、绍兴元垄等装置待投产。

MEG

• 2205：神华榆林40万吨装置已投产。
• 2209：嘉通能源30万吨装置、逸普新材料30万吨装置待投产。
• 2301：新凤鸣湖州、江苏轩达、福建逸锦等装置待投产。

产业链展望

• 短期：关注原油价格走势及MEG油制减产迹象，PTA加工费压缩严重，可逢低多配；MEG短期反弹空间有限，逢高空配。
• 中期：聚酯大累库格局不变，关注终端复工效率；MEG若出现油制减产或原油高位，仍有反弹可能。
• 一季度：PTA及PF投产力度较小，产业格局较好，可关注春季需求超预期机会。

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