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冠通期货研究报告总结：铁矿日报 - 发运增加，铁水复苏

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的铁矿石市场分析日报，内容涵盖市场行情回顾、基本面梳理、宏观层面分析及观点总结。报告指出，当前铁矿市场在发运增加与铁水产量回升的背景下，呈现震荡偏强态势，同时需关注两会及地缘政治带来的不确定性。

二、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约当日收于759元/吨，较前一交易日上涨7元/吨，涨幅为+0.93%，成交43.5万手，持仓量49.9万手，沉淀资金达83.28亿元。
• 现货价格：青岛港PB粉价格为767元/吨，较前一交易日上涨15元/吨；超特粉价格为653元/吨，同样上涨15元/吨；掉期主力价格为99.75美元/吨，上涨1.1元/吨。
• 基差价差：青岛港PB粉折盘面价格为797.2元/吨，基差为38.2元/吨，基差走扩；铁矿5-9价差为23.5元，铁矿9-1价差为14元。

三、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运量环比小幅增加，整体维持高位，但本期到港量维持低位，环比下降，后期到港有望回升。
• 需求端：高炉复产与检修时间错配，导致本期铁水产量环比大幅回升，钢厂盈利率小幅恢复，刚需边际上升。但两会期间部分区域将限产，可能影响铁水恢复节奏。
• 库存情况：铁矿港口库存环比增加，压港库存下降，春节期间钢厂消耗库存为主，厂库去化明显。
• 宏观影响：两会即将召开，叠加地缘政治扰动较多，宏观环境仍存不确定性。但随着春节结束，基本面定价权重预计抬升，宏观扰动弱化后基本面压力仍较大。

四、宏观层面分析

• 国内宏观：政策协同强化，消费高频偏暖，地产边际改善。2月财政与货币投放高于季节性，流动性环境偏稳，有利于短端利率表现。出口平稳，春节期间消费活跃，1-2月社零或好于预期，支撑内需与中盘结构机会。地产成交仍低位，但一、二线城市挂牌价小幅反弹，政策优化信号增强，但修复持续性仍待观察。
• 海外宏观：消费信心修复，工业订单分化，地缘与制度风险升温。围绕沃什人选的政策讨论发酵，风险溢价影响美元与利率定价；同时，特朗普强化对伊朗立场，以色列对伊朗空袭事件发生，中东局势升温，推升能源与避险溢价。整体呈现“增长未失速、政策与地缘风险抬升”的格局。

五、观点总结

• 短期走势：铁矿基本面压力仍较大，高发运与高库存短期内难以缓解，但铁水产量回升带来一定支撑。当前市场呈现BACK结构，正基差下期货价格仍偏强。
• 震荡偏强预期：两会召开后宏观预期向好，可能对市场情绪产生积极影响，短期内铁矿维持震荡偏强走势。
• 关注点：需密切关注两会期间的限产政策及节后需求支撑力度，同时警惕地缘政治风险对市场的影响。

六、报告发布信息

• 发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）
• 作者：雍开华
• 执业资格编号：F03095184/Z0021808
• 数据来源：Wind、Mysteel、找钢网、文华财经、金十期货网站

七、免责声明

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