20260105-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_1月CP超预期走强_PG走势区间震荡_38页_1mb

报告摘要

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年1月5日LPG市场走势及相关影响因素，重点包括国内LPG价格变化、供需情况、库存、基差与持仓、化工下游需求、估值分析及国际因素等。

主要观点

LPG走势：1月CP丙、丁烷价格超预期走强，但国内需求表现较为僵持，燃烧需求基本维持，化工需求虽维持高开工，但利润深度亏损，导致PG走势区间震荡，价格重心有下移趋势。
供需分析：
- 供给：上周LPG商品量总量为52.44万吨，周商品量增加。国内到港量大幅减少，进口资源补充不足，港口库存下降。
- 需求：冬季取暖需求维持，但整体需求未明显增长。PDH装置高负荷运行，利润亏损加剧，抑制丙烷采买。欧美调合商对MTBE需求旺盛，国内异丁烷脱氢装置刚需支撑。
库存：港口库存下降明显，华东港口库存减少10.47%，国内部分地区受雨雪天气及供应充裕影响，出货转淡，样本企业库容率小幅增加。
基差与持仓：周均基差显示华东、华南、山东地区基差偏空，最低可交割地为山东。LPG总仓单量小幅增加，但整体趋势偏空。
化工下游：PDH、MTBE、烷基化等装置开工率维持高位，但利润亏损，表明化工需求疲软，替代效应有限。
估值：PG-SC比价为1.30（4.15%），PG主次月差119元/吨（11.21%）。四季度气价坚挺，原油价格偏空，油气裂解价差有转弱趋势。
国际因素：
- 美国经济增长超预期，金银铜创新高。
- 美国对委内瑞拉发动空袭，马杜罗及其妻子被抓。
- 欧盟延长对俄罗斯的经济制裁6个月。
- 中国PMI全面回升，制造业、非制造业及综合PMI均环比上升。

关键信息

价格与涨跌幅

品种	单位	现值	日涨跌幅	周涨跌幅	月涨跌幅	年涨跌幅
美元兑人民币	元	7.0288	-0.09%	-0.26%	-0.66%	-2.21%
WTI原油	美元/桶	57.41	-0.93%	-1.70%	-2.88%	-21.49%
Brent原油	美元/桶	60.91	-0.60%	-1.50%	-2.93%	-19.80%
LPG	元/吨	4132	0.85%	1.22%	-3.66%	-8.16%
丙烷	元/吨	4270	-0.93%	-1.18%	-3.51%	-25.98%
丁烷	元/吨	4376	-0.18%	-0.32%	-3.66%	-8.16%

基差与持仓

地区	周均基差（元/吨）	上周涨跌幅	上月涨跌幅	周价格走势	月差走势
华东	289.80	-0.93%	-4.19%	区间震荡	偏空
华南	475.80	2.22%	-4.98%	区间震荡	偏空
山东	191.80	-2.51%	-4.33%	区间震荡	偏空
全国平均	213	-0.32%	-4.33%	区间震荡	偏空

化工下游数据

装置	开工率	利润（元/吨）
PDH	76.36%	-769
MTBE	58.12%	-226
烷基化	36.38%	-385

装置检修计划

中石化：
- 北海炼化：全厂检修（2025/3/25 - 2025/6/6）
- 海南炼化：蜡油加氢裂化检修（2025/3/15 - 2025/4/25）
- 九江石化：全厂检修（2025/3/15 - 2025/5/10）
- 齐鲁石化：轮检二次装置（2025/3/17 - 2025/5/3）；3#常减压等（2025/6/5 - 2025/7/20）
- 高桥石化：全厂检修（2025/3/22 - 2025/5/16）
- 济南炼化：全厂检修（2025/4/6 - 2025/6/15）
- 天津石化：3#常减压等检修（2025/4/16 - 2025/6/9）
- 湖南石化：全厂检修（2025/4/20 - 2025/6/20）
- 扬子石化：轮检二次装置（2025/4月底 - 2025/5/20）
- 燕山石化：全厂检修（2025/5/25 - 2025/8/1）
- 金陵石化：2#常减压等检修（2025/6/18 - 2025/7/17）
- 胜利石化：全厂检修（2025/6/15 - 2025/8/15）
- 上海石化：2#常减压等检修（2025/7/8 - 2025/8/10）；2#常减压等（2025/11月下旬 - 2026/1月）
- 镇海炼化：4#常减压等检修（2025/9/6 - 2025/11/3）
- 广州石化：3#常减压等检修（2025/10/17 - 2025/12/5）
中石油：
- 广西石化：全厂检修（2024/12/10 - 2025/1/24）
- 锦西石化：全厂检修（2025/4/12 - 2025/5/28）
- 大庆石化：焦化装置检修（2025/4/12 - 2025/4/24）
- 格尔木炼厂：全厂检修（2025/8/15 - 2025/9/30）
- 抚顺石化：全厂检修（2025/8/15 - 2025/10/3）
- 云南石化：全厂检修（2025/11/15 - 2026/1/15）
- 大连石化：永久停工退出（2025/6月 - 永久停工退出）
中海油：
- 惠州炼化二期：常减压检修（2025/4/1 - 2025/5/26）
- 中海沥青（营口）：全厂检修（2025/9/15 - 2025/10/25）
- 中海沥青四川：全厂检修（2024/7月 - 2025/2/12）；全厂检修（2025/9月 - 2025/10/25）
- 中海沥青（滨州）：全厂检修（2025/5/7 - 2025/6/18）
- 中化泉州：全厂检修（2025/11/14 - 2026/1/20）
地方炼厂：
- 山东地区多个炼厂计划检修，涉及不同装置，检修时间跨度较长。
- 东北、华北、华中、华东等地区均有炼厂检修计划。