20260407-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_TACO交易反复发酵_PG价格高位震荡_39页_1mb

报告摘要

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容概述

本周LPG期货价格整体呈现高位震荡态势，主力合约PG2605.DCE收盘于6396元/吨，周内下跌5.37%。市场整体供需格局偏弱，供给偏多，需求偏空，库存变化中性。基差方面，华东、华南地区基差分别上涨至800元/吨和1483元/吨，山东地区基差为258元/吨。市场对原料供应稳定性仍存疑虑，影响PDH装置开工率。

主要观点

1. 供给端

商品量：上周LPG商品量为51.62万吨，环比下降0.42%，其中工业气下降1.78%，民用气上升1.25%。
到港量：LPG到港量为57万吨，环比上升7.39%。
装置变动：山东一家炼厂装置停工，部分企业装置降负及自用量增加，导致周内商品量下滑。
检修计划：多家主要炼厂和PDH装置计划检修，对市场供应产生影响。

2. 需求端

取暖需求：民用气采购积极，燃烧需求短期增加。
PDH需求：原料断供风险加剧，PDH装置开工率下滑，部分装置延长停工时间。
化工需求：烷基化、MTBE装置成本推涨产品价格，但高价抑制实际需求，市场成交清淡。

3. 库存情况

厂内库存：上周LPG厂内库存16.90万吨，环比下降0.94%。
港口库存：全国港口库存232.57万吨，环比下降0.59%。
库容率：整体库容率小幅下降，部分地区因出口利润高而转出口量增加。

4. 基差与持仓

基差：周内基差走强，华东800元/吨，华南1483元/吨，山东258元/吨。
持仓量：LPG总仓单量为0手，环比减少1300手，最低可交割地为山东地区。

5. 估值与价差

PG-SC比价：PG与SC原油的比价为1.22，PG主次月差为243元/吨。
月间价差：PG01-PG02为34元/吨，PG02-PG03为131元/吨，PG03-PG04为-1573元/吨。
跨月价差：PG05-DCE与PG07-DCE价差为471元/吨，PG05-DCE与PG09-DCE价差为-114元/吨。

6. 交易策略

投资观点：受中东供应不确定性影响，PG价格预计仍将高位震荡。
套利机会：月间套利及跨月套利机会存在，建议关注价差走势及市场变化。

关键信息

价格走势

LPG期货主力合约：周内下跌5.37%，波动区间为6040-6900元/吨。
CP价格：CP丙烷价格为750美元/吨，CP丁烷价格为800美元/吨，CP丙烷贴水为-201美元/吨。
FEI价格：FEI丙烷价格为1200美元/吨，FEI丁烷价格为1200美元/吨。

检修计划

中石化：上海石化、塔河石化、石家庄炼化等多家炼厂计划检修，影响产能。
中石油：云南石化、辽河石化、玉门炼化等炼厂计划检修，时间跨度较长。
地方炼厂：山东、东北、华北等地地方炼厂也有多家计划检修，影响区域供应。

消费与出口

PDH利润：PDH制丙烯利润为-254元/吨，MTBE异构利润为597元/吨。
出口情况：华南地区出口利润较高，推动转出口量增加。

市场动态

地缘政治：中东局势升温，油气价格走强，对LPG市场形成支撑。
经济数据：中国3月制造业PMI回升，反映经济恢复。
货币政策：央行强调继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度。
美国非农数据：3月非农数据预期反弹至新增5.5万至8万人，市场反应积极。

总结

本周LPG市场整体呈现高位震荡态势，受供给偏多、需求偏空及地缘政治因素影响，价格波动较小。基差走强，华东、华南地区表现突出。PDH装置因原料断供风险而开工率下降，影响丙烷和丁烷需求。同时，多家炼厂和PDH装置计划检修，对市场供应形成一定压力。总体来看，市场对原料供应稳定性仍存疑虑，PG价格预计将继续维持高位震荡运行。

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