20250915-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_需求结构性转变_PG偏强震荡运行_27页_1mb

LPG（液化石油气）投资周报（2025年9月15日）

核心观点

1. 市场回顾

• 液化气期货主力合约震荡上涨，波动区间4360-4470元/吨，现货走势弱于期货。
• 基差方面，华东（37元/吨）、华南（120元/吨）、山东（30元/吨）最低可交割地为山东地区。
• 化工需求下滑明显，多套装置利润持续亏损，期货价格对内估值中性。

2. 需求结构变化

• 燃烧需求逐步进入尾声，传统旺季逻辑转淡，但民用气价格短期仍强劲。
• 碳三深加工（如PDH、MTBE等）面临需求疲软，装置开工高位但利润倒挂或亏损，尤其是PDH利润大幅亏损。
• 碳四深加工受新能源替代影响，需求减弱，醚后市场或回落维稳。

3. 供给与库存

• 上周液化气商品量总体量增加，华东、山东等地装置恢复导致供应增加，但本周山东炼厂检修或减少供应。
• 港口库存小幅提升，炼厂库容率继续上涨，国内大型活动结束及供应增加共同作用。

投资观点

• 短期： PG价格以偏强震荡为主，估值较低，需关注仓单流向及地缘政治风险。
• 交易策略：
  • 单边：观望。
  • 套利：多PP2601空PL2601、多PP2601空PG2601、多PG2510空SC2510。
• 风险因素： 中美关税、地缘局势（俄乌、中东）、运价变动、装置变动等。

关键数据及驱动因素

• PG-SC比价、基差、持仓量： 偏多，但化工需求是偏空因素。
• 国际因素： OPEC+增产、美国经济放缓及降息预期、地缘政治紧张。
• 套保建议： 留意主力合约价差及跨月价差走势。

本报告不构成投资建议，期市风险敬请注意。