20250515-国金证券-地方政府债供给及交易跟踪_地方债交易缩量_11页_1mb

地方政府债市场持续扩容，截至2025年5月9日存量规模达50.72万亿元。新增专项债占比超43%，再融资专项债占比21%。专项债明确资金用途的领域中，棚户区改造、园区新区建设、乡村振兴存量余额均超1万亿元，收费公路、水利生态项目存量余额分别逾8700亿元和2000亿元。广东、江苏、山东三省地方债存量规模均超3万亿元，四川、浙江、湖南、河南、河北、湖北等GDP大省存量规模在2万亿元以上。

2025年5月14日数据显示，本月特殊再融资专项债发行规模已达1.2695万亿元，占当月地方债发行总量的281%。发行期限结构显示，10-20年期地方债占比达35.42%，主要期限品种平均票面利率与两周前持平。30年期地方债与国债利差扩大至2149BP，20年期利差为1534BP。投标利率上限小幅上升，一级招标情绪明显回升，福建、广东为本月新增发行量前二，期限集中于7年及以下或10-20年，江西、内蒙古、大连市新增规模较小，除内蒙古外其他省份发行利率均低于2%。

自2025年3月中下旬以来，地方债收益率持续震荡下行。截至5月9日，10年期地方债收益率为1.86%，与国债价差2249BP，处于24年分位数72.6%，15年期和30年期品种价差分位数分别为90%和88.2%。上周换手率回升，7年以内品种周度换手率最高达0.62%，江苏和山东成交笔数超100笔。成交期限均值15.73年，收益率均值1.92%。投资者结构以商业银行、保险、证券自营及广义基金为主，保险机构净买入规模达2.09万亿元，其中20-30年期品种占比81.78%。基金净买入5277亿元，理财净买入727亿元，较两周前有所回落。

风险提示包括：数据统计可能存在遗漏，政策调整可能超预期，资金面波动可能影响发行利率和二级市场价格。需关注统计口径差异、政策变动及流动性变化等影响因素。