20220422-天风证券-汽车_特斯拉_Q1业绩超预期_扩产能为当前首要目标_盈利能力持续向好_4页_489kb

报告摘要

特斯拉Q1业绩总结

核心内容

特斯拉在2022年第一季度（Q1）业绩表现超预期，主要得益于交付数量的提升和车型提价带来的营收增长。汽车业务毛利率突破30%，显示公司盈利能力持续增强。

主要观点

业绩表现：
- 2022Q1总营收187.56亿美元，同比增长81%。
- 汽车营收168.61亿美元，同比增长87%。
- 总毛利54.6亿美元，同比增长147%，毛利率29.1%，同比上升779个基点。
- 汽车业务毛利55.39亿美元，同比增长132%，毛利率32.9%，同比上升636个基点。
- 归属于特斯拉普通股股东的净利润为33.18亿美元，同比增长658%。
- 调整后EPS为3.22美元，同比增长246%。
- 现金等价物储备达175.05亿美元，流动性充足。
- 研发投入8.65亿美元，同比增长30%。
- 长期债务（除去汽车及能源产品融资）已少于1亿美元。
交付与生产：
- 2022Q1共交付31万辆，同比增长68%。
- Model 3和Model Y交付29.53万辆，同比增长62%。
- Model S和Model X交付1.47万辆，同比增长625%。
- 2022Q1生产30.54万辆，同比增长69%。
- Model 3和Model Y生产29.12万辆，同比增长61%。
产能扩张：
- 柏林工厂和德州工厂分别于2022年3月和4月正式投产，目前处于产能爬坡阶段。
- 德州工厂是4680电池和一体式底盘的首发工厂，预计2022年底可同时生产搭载4680结构电池包和2170非结构电池包的Model Y。
- 柏林工厂也将具备同时生产这两种电池包的能力，但目前优先生产2170电池包车型。
- 全球2022年总产量预计在150万辆左右，Q3和Q4产量有望大幅提升。
供应链管理：
- 受芯片短缺和新冠疫情的影响，供应链面临挑战。
- 上海工厂因疫情于3月停产，影响约一个月的产量。
- 4月19日上海工厂恢复生产，但仍存在产能受限问题。
- 公司持续努力解决供应链问题，力求保持稳定。

关键信息

盈利改善：汽车业务毛利率显著提升，反映出特斯拉在成本控制和定价策略上的成功。
需求旺盛：交付数量增长表明市场需求强劲，公司盈利能力增强。
产能爬坡：新工厂的投产将支撑未来产量增长，提升整体产能。
技术落地：4680电池和一体式底盘技术的应用将有助于成本控制和效率提升。
投资建议：看好特斯拉产业链的高增长潜力，建议关注受益于特斯拉产销扩大及国产化率提升的核心标的，如拓普集团、旭升股份、均胜电子、银轮股份、常熟汽饰、新泉股份、岱美股份、宁波华翔、三花智控等。
风险提示：新能源汽车行业景气度下降、原材料价格上涨、疫情持续影响、产能提升不及预期、行业竞争加剧等。