20220422-太平洋-可孚医疗-301087.SZ-自主生产能力持续提升_听力业务布局进展顺利_5页_1mb

可孚医疗 (301087) 总结

核心内容概述

可孚医疗（股票代码：301087）是一家专注于医疗器械和医疗健康领域的公司，其业务涵盖医疗护理、健康监测、康复辅具、呼吸支持、中医理疗等多个板块。公司近年来通过加强自主生产能力、拓展线上线下渠道、深化听力业务布局等方式，实现了业绩的稳步增长。根据太平洋证券的研究报告，公司未来三年的盈利预测显示，其盈利能力有望持续提升，且被首次覆盖并给予“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入22.76亿元，同比下降4.19%；归母净利润4.29亿元，同比增长1.16%；扣非净利润3.61亿元，同比下降10.07%。尽管整体营收有所下滑，但第四季度业绩显著改善，归母净利润同比增长34.38%。
• 产品结构优化：康复辅具类产品收入增长超40%，成为公司增长的重要驱动力。公司通过优化产品结构，提升了自有品牌在中高端市场的竞争力。
• 渠道拓展：公司已构建线上线下融合的立体式营销渠道，线上布局包括天猫、京东、拼多多、抖音等主流平台，线下则拥有11家仓储大卖场、359家“健耳听力”验配中心和15家“好护士”零售门店，并与60多家连锁药店建立合作。
• 盈利能力提升：公司销售费用率下降3.84pct至18.20%，净利率提升1.00pct至18.88%。尽管综合毛利率略有下降，但通过优化成本结构和提升高毛利产品占比，公司整体盈利水平有所增强。
• 未来展望：公司预计2022-2024年营业收入分别为29.98亿、37.22亿、45.22亿元，同比增长分别为31.72%、24.15%、21.49%。归母净利润预计分别为5.58亿、6.87亿、8.27亿元，增速分别为30.02%、23.14%、20.51%。公司给予“增持”评级，基于其良好的成长性和盈利能力。

关键信息

股票数据

• 目标价：60元
• 昨收盘：52.6元
• 总股本/流通（百万股）：160/39
• 总市值/流通（百万元）：8,436/2,051
• 12个月最高/最低（元）：93.07/52.60

盈利预测与财务指标

营业收入分项

• 医疗护理类产品：销售收入7.65亿元，同比下滑9.88%，毛利率提升0.68pct至48.31%
• 健康监测类产品：销售收入5.54亿元，同比下滑28.66%，毛利率下降5.15pct至40.27%
• 康复辅具类产品：销售收入4.15亿元，同比增长41.28%，毛利率提升9.36pct至41.28%
• 呼吸支持类产品：销售收入2.00亿元，同比增长26.44%
• 中医理疗类产品：销售收入1.40亿元，同比下滑23.97%
• 仓储物流服务：销售收入1.25亿元，同比增长196.82%

渠道情况

• 线上：2021年线上销售收入14.82亿元，同比下滑18.07%，毛利率提升2.34pct至44.36%
• 线下：2021年线下销售收入6.47亿元，同比增长25.61%，毛利率下降4.90pct至41.27%

生产能力提升

• 公司通过长沙、湘阴生产基地的投产，不断提升自主生产能力，优化产品结构，增强市场竞争力。

投资评级

• 公司评级：首次覆盖，给予“增持”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 行业评级：看好行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

风险提示

• 新冠肺炎疫情影响的风险
• 行业竞争加剧的风险
• 并购整合及商誉减值的风险
• 行业政策风险

研究团队信息

• 证券分析师：
  • 盛丽华：电话021-58502206，邮箱shenglh@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190520070003
  • 谭紫媚：电话0755-83688830，邮箱tanzm@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190520090001

销售团队信息

公司信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 证券业务许可证编号：13480000

重要声明

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