20230829-安信证券-三只松鼠-300783.SZ-电商企稳回升_零食店发力在即_5页_990kb

公司深度分析：三只松鼠（300783SZ）

报告摘要： 此报告分析了三只松鼠2023年中报及战略调整情况，聚焦营收、利润、渠道转型和未来展望。

• 经营业绩： 2023年上半年公司实现营收同比下降29.67%，但Q2降幅收窄，6月实现正增长。线上渠道因品销合一策略企稳，电商销售额逐月回升，尤其是抖音渠道贡献显著。线下门店调整，关闭部分投食店和联盟小店，转向社区零食店拓展，目前在安徽和江苏已开设25家门店。2023年上半年净利润同比增长87.03%，主要得益于费用率降低和战略优化。

• 战略调整： 公司全面转向“高端性价比”战略，通过品销合一提升运营效率。供应链优化包括建立坚果工厂、选用头部供应商和改进物流仓储，推动全链路效率提升。收入预期已调整，2023年营收预计688亿元，净利润20亿元。

• 财务表现： 2023年上半年毛利率降至24.97%，销售费用率下降5.92个百分点至17.23%。净利润率提升至5.31%，显示成本控制和效率提升效果。未来预计收入和利润将高速增长。

• 未来展望： 公司看好零食店业务扩展潜力，给予买入-A投资评级，6个月目标价2275元。预计2023-2025年收入和净利润增速显著。

• 风险因素： 包括门店拓展不及预期、市场竞争加剧和食品安全问题，可能影响长期增长。