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三只松鼠2024Q1业绩点评：改革成效凸显，扣非净利润超预期

三只松鼠（300783）2024年第一季度业绩报告表明，公司实现了远超市场预期的财务表现。报告期内，其营收同比增长91.83%，达到364.6亿元；净利润增长60.80%，达30.8亿元；而扣非净利润更是增长了92.84%，达26.3亿元。这些数据凸显了公司近年来推行的一系列改革措施已开始显效。

改革亮点与战略方向

• 高端性价比战略：公司延续“高端性价比”战略，通过优化供应链，降低终端产品的价格，同时维持核心品类毛利率的稳定。
• 渠道与营销升级：“抖+N”（抖音及多家直播平台）营销策略的推进，显著提高了短视频项目的营收额，使其在整体收入中占比大幅增加，带动了全渠道销售的增长。
• 组织效能提升：“品销合一”的组织架构优化有效降低了管理费用率，提升了运营效率。
• 终端促销效果：在年货节期间，通过推出“心智品类礼包”，公司在全渠道销售中取得了热卖成果，促进了营收和利润的同步增长。

财务状况分析

尽管销售毛利率因价格策略调整而略微下降（同比下滑0.87pct至27.40%），但公司通过精细化管理和营销投资策略调增了销售费用率。此外，扣非净利率微幅提升，反映出内部管理效率的改进。

未来展望

根据浙商证券的分析，公司坚持“高端性价比”战略，目标在2024年重回百亿元营收规模。分析师们维持了对公司的买入评级，并更新了盈利预测：预计公司2024-2026年营收将达到1016.3亿元（42.85%增长率）、1313.1亿元（29.21%增长率）和1601.2亿元（21.94%增长率）；归母净利润则看好公司逐年增长的趋势，并指出2024-2026年的PE（市盈率）分别为26倍、19倍和15倍。

风险提示

报告也提到了潜在的市场风险，包括食品安全风险、渠道拓展不及预期以及大单品开发进度不达目标等。投资者应关注这些风险因素可能对公司未来发展的影响。

综上所述，三只松鼠在2024年第一季度展现出了强劲的增长势头和深化改革的成果，分析师普遍看好其未来发展潜力，建议投资者考虑“买入”评级，但需注意相关风险。