20180624-华创证券-非银金融行业周报_弱市不改对保险的乐观判断_新环境下券商危中有机_19页_1mb

非银金融行业周报（20180619-20180622）总结

行业整体表现

• 市场回顾：上周沪深300指数下跌3.85%，创业板指下跌5.60%，券商指数跌幅8.47%，保险指数跌幅5.60%。券商板块整体跑输大盘4.62个百分点，保险板块跑输大盘1.75个百分点。
• 交易情况：沪深两市A股日均成交额为3666亿元，环比上升8.66%；两融余额为9306亿元，环比下降3.61%。
• 估值情况：多家券商PB估值处于历史最低水平，部分公司出现破净。保险板块PEV处于历史低位，国寿为历史最低。

核心观点

• 券商板块：在贸易战和市场低迷的背景下，券商板块承压，但金融严监管和对外开放为行业带来新机遇。重点推荐中信证券、华泰证券，以及超跌的海通证券、光大证券，建议关注港股中金公司。
• 保险板块：尽管市场情绪不佳，但保险行业基本面持续改善，健康险增长强劲，为下半年业务增长提供支撑。当前估值具有安全边际，推荐中国平安、中国太保。

风险提示

• 系统性风险
• 市场持续低迷
• 金融监管升级
• 保费增长不及预期

重点公司分析

行业动态

证券行业

• CDR交易细则：沪深交易所发布试点创新企业股票或CDR上市交易办法，无资产限制，允许AB股同股不同权，投票权差异最多为20倍。
• 小米推迟CDR发行：因A股外部环境不佳和估值争议，小米决定分步实施港股和境内上市，预计7月9日挂牌。
• 券商融资情况：年内券商融资总额超3000亿元，公司债占比84.23%。招商证券发债规模最大，达224.5亿元。
• 监管动态：深交所启动新版《基金上市协议》签署，鼓励券商参与独角兽企业上市。

保险行业

• 保费数据：四大险企前5月寿险合计保费7159.7亿元，同比增长11.15%。平安寿险增速最高，达20.83%。
• 健康险增长：健康险增速迅猛，为下半年发展提供动力。监管加强，引导行业规范发展。
• 估值分析：平安、太保、新华、国寿的静态PEV处于历史低位，但未来增长预期良好，中报表现有望改善。

宏观消息

• 央行流动性调控：开展2000亿元MLF和1000亿元逆回购，补充市场流动性。
• 国常会政策：强调稳健中性货币政策，通过定向降准增强小微信贷供给。
• 财政部数据：前5个月财政收入增长12.2%，税收收入增长15.8%，经济稳中向好。
• 上海自贸区政策：推出25条举措，吸引外资金融机构集聚，扩大金融开放。

上市公司重要事项

• 国金证券：实施现金分红，派发现金红利1.5亿元。
• 中信建投：股票上市交易，发行价格5.42元/股。
• 五矿资本：对五矿资本控股进行增资，注册资本增至241.29亿元。
• 中国太保：子公司保费收入稳步增长，人身险同比增加17.8%。
• 国泰君安：设立8家证券营业部，调整转股价格。
• 越秀金控：收购广州证券32.7650%股份，交易作价62.6438亿元。

数据追踪

• 券商表现：券商指数整体下跌，部分公司如海通、东北、国元、东吴破净。
• 交易量：A股交易量下降，融资买入和融资交易占比下降。
• 资管产品：本周多只资管产品成立，包括货币市场型和债券型基金。
• 解禁情况：部分公司股票面临解禁，影响市场流通。

图表目录

• 图表1：券商本周整体下跌，行业跑输大盘
• 图表2：交易日减少，本周交易量下降
• 图表3：流通市值、换手率下降
• 图表4：新增投资者数量增加，活跃度抬升
• 图表5：融资买入盘、融资交易占比下降
• 图表6：融资融券余额继续下降
• 图表7：两融杠杆比例上升
• 图表8：三板指数、三板做市下行
• 图表9：三板成交低位徘徊
• 图表10：上证50期指下行，收盘基差扩大
• 图表11：中证500期指下行，收盘基差收窄
• 图表12：沪深300期指下行，收盘基差扩大
• 图表13：两地股票溢价率
• 图表14：前20主承销商承销金额情况
• 图表15：资管产品成立概览
• 图表16：近期解禁公司一览

相关研究报告

• 《非银金融行业周报：把握券商个股的阿尔法》2018-06-03
• 《非银金融行业周报：CDR细则落地，保险基本面回暖》2018-06-11
• 《非银金融周观察：战略清晰的龙头券商与基本面改善的保险》2018-06-19

团队介绍

• 组长、首席分析师：洪锦屏，华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券研究所。
• 高级研究员：王航朝，英国杜伦大学企业国际金融硕士，曾任职于中信建投证券，2018年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：徐康，英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行总行能源金融事业部，2016年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：方嘉悦，香港中文大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：张径炜，西南财经大学硕士，2018年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%。
• 中性：预期未来6个月内与基准指数持平。
• 回避：预期未来6个月内跑输基准指数10%。