20250831-开源证券-阿里巴巴-W-09988.HK-港股公司信息更新报告_FY2026Q1云收入增长加快_看好电商闪购生态协同_3页_547kb

阿里巴巴-SW（09988.HK）FY2026Q1业绩分析与展望

投资评级：维持“买入”

核心观点

淘天短期加大闪购投入，拖累整体利润，但中国电商收入和技术服务费增长明显；云业务增速加快，AI基础设施投入有望推动长期增长；下调2026-2028年净利润预测，但维持“买入”评级，目标PE逐步收窄。

业绩亮点

1. 云业务增长提速：FY2026Q1云收入YoY+26%，增速跑赢公司整体，部分抵消CAPEX压力；
2. 电商生态协同：淘天闪购投入带动淘宝MAU YoY+25%，用户流量增长显著；
3. AI战略推进：大额资本支支持续投入AI和云计算基础设施，AI业务长期潜力被看好。

风险提示

• 竞争加剧与宏观经济压力；
• 电商补贴投入可能拖累短期利润；
• 股东回报计划到期后，资金需求可能影响发展节奏。

财务预测调整

2026-2028年净利润预测下调，但增速仍保持15%-16%，FY2028年EPS达10.9元，PE预期降至9.7倍，中长期受益于即时零售及供应链优势。

估值与评级

维持“买入”评级，短期估值较高，中长期受益于生态协同，PE逐步收窄至9.7倍。