> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源食饮行业周报总结 ## 核心内容 本周食品饮料板块整体表现稳健，跌幅为 $0.5\%$ ，在一级子行业中排名第3，跑赢沪深300约1.7个百分点。子行业中，白酒板块涨幅 $0.3\%$ ，表现相对领先，其他食品板块微涨 $0.0\%$ ，软饮料板块下跌 $-0.7\%$ 。板块展现出较强的防御属性，主要得益于当前估值处于低位以及市场风险偏好下行的背景下。 ## 主要观点 1. **消费复苏逻辑支撑**：随着PPI环比上行，企业盈利有望改善，带动居民收入增长，为板块提供估值修复支撑。 2. **政策与市场环境利好**：政策端聚焦服务业消费提振，传统消费获支持；出口与基建投资持续发力，为消费端需求夯实基础。 3. **投资策略建议**： - **白酒板块**：进入中长期布局阶段，龙头酒企业绩稳健、估值合理，优先配置。 - **大众品板块**：可从四条主线布局： - 调味品：成本转嫁能力强，龙头议价能力突出，适合成本上行周期。 - 零食板块：短期关注一季报业绩预期向好的企业。 - 啤酒板块：受益于低基数效应和2026年世界杯情绪催化，叠加厄尔尼诺现象带来的高温天气，销量有望增长。 - 原奶板块：预计年内价格企稳，可布局牧场及乳制品企业。 ## 关键信息 ### 市场表现 - 食品饮料指数跌幅 $0.5\%$ ，排名3/28。 - **个股表现**： - 涨幅领先：*ST春天、莲花控股、新乳业。 - 跌幅居前：金禾实业、威龙股份、莫高股份。 ### 上游数据 - **奶价**：3月17日GDT全脂奶粉中标价3709美元/吨，环比 $-4.0\%$ ，同比 $-8.5\%$ ；国内生鲜乳价格3.02元/公斤，环比 $-0.3\%$ ，同比 $-1.9\%$ 。 - **生猪与猪肉**：3月20日生猪出栏价10.0元/公斤，同比-31.8%；猪肉价格16.2元/公斤，同比-21.9%。 - **大麦与大豆**：2026年2月进口大麦价格同比 $+3.4\%$ ，数量同比 $+63.8\%$ ；3月20日大豆现货价同比 $+10.9\%$ 。 - **白砂糖**：3月13日零售价同比 $+0.5\%$ ，3月20日柳糖价格同比 $-11.8\%$ 。 ### 酒业数据 - 2026年1-2月烟酒零售总额同比增长 $19.1\%$ ，显著高于2025年同期的 $5.5\%$ 。 - 餐饮零售总额同比增长 $4.8\%$ ，环比加快，显示消费回暖。 - 茅台在东南亚市场销量实现超4倍增长，生肖酒销量增长 $135.5\%$ ，并计划推出国际版产品。 ### 推荐组合 - **贵州茅台**：市场化改革，分红率高，具备长期投资价值。 - **山西汾酒**：产品结构升级，全国化加速，中期成长性明确。 - **西麦食品**：燕麦主业增长稳健，新渠道拓展迅速，成本改善。 - **海天味业**：调味品需求复苏，品牌与渠道优势显著，提价预期明确。 - **甘源食品**：困境反转，2026年业绩有望大幅增长。 ## 风险提示 - 经济下行风险 - 食品安全风险 - 原料价格波动风险 - 消费需求复苏低于预期 ## 重点事件与报告 - **新乳业**：3月23日公布2025年度报告，值得关注。 - **鸣鸣很忙**：3月17日发布公司首覆报告，量贩连锁模式具备增长潜力。 ## 估值与盈利预测 | 公司名称 | 评级 | 收盘价 (元) | 2025E EPS (元) | 2026E EPS (元) | 2027E EPS (元) | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | |------------|----------|-------------|----------------|----------------|----------------|----------|----------|----------| | 贵州茅台 | 买入 | 1445.0 | 73.02 | 77.75 | 82.18 | 19.8 | 18.6 | 17.6 | | 山西汾酒 | 买入 | 153.9 | 10.07 | 10.76 | 11.82 | 15.3 | 14.3 | 13.0 | | 海天味业 | 买入 | 37.9 | 1.20 | 1.35 | 1.49 | 31.5 | 28.0 | 25.4 | | 西麦食品 | 增持 | 25.8 | 0.78 | 1.02 | 1.26 | 33.0 | 25.3 | 20.5 | | 甘源食品 | 买入 | 51.0 | 2.57 | 3.56 | 4.43 | 19.9 | 14.3 | 11.5 | ## 投资建议 - 重点关注具备稳健业绩和合理估值的龙头酒企。 - 零食、调味品、啤酒、乳制品等板块均有布局机会。 - 重视一季报业绩预期，结合市场环境和政策导向进行配置。 ## 法律声明与分析师承诺 - 本报告为开源证券研究所发布，仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者使用。 - 分析师承诺报告观点为个人真实看法，与报酬无直接关系。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立顾问。