20260322-开源证券-_开源食饮_消费前景乐观展望_多维度布局龙头标的_行业周报_9页_1mb

开源食饮行业周报总结

核心内容

本周食品饮料板块整体表现稳健，跌幅为 $0.5%$ ，在一级子行业中排名第3，跑赢沪深300约1.7个百分点。子行业中，白酒板块涨幅 $0.3%$ ，表现相对领先，其他食品板块微涨 $0.0%$ ，软饮料板块下跌 $-0.7%$ 。板块展现出较强的防御属性，主要得益于当前估值处于低位以及市场风险偏好下行的背景下。

主要观点

1. 消费复苏逻辑支撑：随着PPI环比上行，企业盈利有望改善，带动居民收入增长，为板块提供估值修复支撑。
2. 政策与市场环境利好：政策端聚焦服务业消费提振，传统消费获支持；出口与基建投资持续发力，为消费端需求夯实基础。
3. 投资策略建议：
   • 白酒板块：进入中长期布局阶段，龙头酒企业绩稳健、估值合理，优先配置。
   • 大众品板块：可从四条主线布局：
     • 调味品：成本转嫁能力强，龙头议价能力突出，适合成本上行周期。
     • 零食板块：短期关注一季报业绩预期向好的企业。
     • 啤酒板块：受益于低基数效应和2026年世界杯情绪催化，叠加厄尔尼诺现象带来的高温天气，销量有望增长。
     • 原奶板块：预计年内价格企稳，可布局牧场及乳制品企业。

关键信息

市场表现

• 食品饮料指数跌幅 $0.5%$ ，排名3/28。
• 个股表现：
  • 涨幅领先：*ST春天、莲花控股、新乳业。
  • 跌幅居前：金禾实业、威龙股份、莫高股份。

上游数据

• 奶价：3月17日GDT全脂奶粉中标价3709美元/吨，环比 $-4.0%$ ，同比 $-8.5%$ ；国内生鲜乳价格3.02元/公斤，环比 $-0.3%$ ，同比 $-1.9%$ 。
• 生猪与猪肉：3月20日生猪出栏价10.0元/公斤，同比-31.8%；猪肉价格16.2元/公斤，同比-21.9%。
• 大麦与大豆：2026年2月进口大麦价格同比 $+3.4%$ ，数量同比 $+63.8%$ ；3月20日大豆现货价同比 $+10.9%$ 。
• 白砂糖：3月13日零售价同比 $+0.5%$ ，3月20日柳糖价格同比 $-11.8%$ 。

酒业数据

• 2026年1-2月烟酒零售总额同比增长 $19.1%$ ，显著高于2025年同期的 $5.5%$ 。
• 餐饮零售总额同比增长 $4.8%$ ，环比加快，显示消费回暖。
• 茅台在东南亚市场销量实现超4倍增长，生肖酒销量增长 $135.5%$ ，并计划推出国际版产品。

推荐组合

• 贵州茅台：市场化改革，分红率高，具备长期投资价值。
• 山西汾酒：产品结构升级，全国化加速，中期成长性明确。
• 西麦食品：燕麦主业增长稳健，新渠道拓展迅速，成本改善。
• 海天味业：调味品需求复苏，品牌与渠道优势显著，提价预期明确。
• 甘源食品：困境反转，2026年业绩有望大幅增长。

风险提示

• 经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

重点事件与报告

• 新乳业：3月23日公布2025年度报告，值得关注。
• 鸣鸣很忙：3月17日发布公司首覆报告，量贩连锁模式具备增长潜力。

估值与盈利预测

投资建议

• 重点关注具备稳健业绩和合理估值的龙头酒企。
• 零食、调味品、啤酒、乳制品等板块均有布局机会。
• 重视一季报业绩预期，结合市场环境和政策导向进行配置。

法律声明与分析师承诺

• 本报告为开源证券研究所发布，仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者使用。
• 分析师承诺报告观点为个人真实看法，与报酬无直接关系。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立顾问。