20221128-东海证券-食品饮料行业周报_底部已现_谨慎乐观_优选龙头_17页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

市场表现

• 食品饮料板块：本周下跌3.59%，较上证综指低3.74pct，较沪深300低2.92pct，在31个申万一级板块中排名第25。
• 细分板块：啤酒、休闲食品、白酒板块跌幅居前，分别为-6.65%、-4.41%和-3.73%。所有子板块PE（TTM）均下跌。
• 个股表现：涨幅前三为来伊份（10.8%）、均瑶健康（6.6%）、中葡股份（6.6%）；跌幅前三为妙可蓝多（-15.5%）、桃李面包（-10.3%）、兰州黄河（-9.5%）。

消费趋势及相关数据

• 社零总额：2022年10月同比增速为-0.50%，弱于市场预期21.7%，整体增速放缓。必选消费中，粮油、食品类增速为8.3%，饮料类为4.1%；可选消费多数下滑。
• 居民消费价格指数：10月同比上升2.1%，环比下降0.7pct，其中交通和通信、食品烟酒、居住、医疗保健分项价格指数均有不同程度下跌。
• 消费者信心指数：9月消费者信心指数为87.20，较8月略有上涨。
• 工业企业利润总额：10月同比下降10.51%，跌幅加大。
• 百城住宅价格指数：一线和三线城市环比下跌0.07%，二线城市环比上涨0.02%。
• 居民人均可支配收入：2021年全国居民人均可支配收入35128元，同比名义增长9%，实际增长8.1%。

主要观点

明年回暖趋势

• 消费长线回暖不改，疫情为关键变量，复苏将从门店型消费行业逐步启动并向上游传导。

短期谨慎

• Q3疫情影响下，多数消费行业库存和折扣率表现不佳，去库仍需时间，部分行业Q4或Q1可能面临业绩二次冲击。

可选消费风险

• 每一轮经济危机后的消费回暖，往往地产先行，对可选消费压制较强，中长线仍看好必选消费。

白酒板块分析

行业情况

• 行业基本面尚未复苏，短期仍处于底部，动销表现弱，库存略高，部分龙头批价波动，回暖仍需时日。
• 行业复苏可能从Q2开始，部分龙头因开门红打款压力，去库存可能带来批价松动，春节开门红概率下降。

公司情况

• 贵州茅台：回款接近完成，渠道库存预计半个月，1-11月收入含税实现千亿。
• 五粮液、泸州老窖：受新年打款压力影响，批价略有松动，但影响有限，渠道库存分别为1.5个月和2个月。
• 次高端酒企：舍得、酒鬼酒、水井坊多数地区库存2-3个月，部分地区三季度有所回暖；地产名酒库存相对合理，山西汾酒、古井贡、洋河库存良性。

非白酒食饮板块分析

零食板块

• 零食赛道因消费渠道变革，行业集中度下降，生产型龙头逐步替代渠道型龙头，预计持续3-5年。
• 核心龙头盐津铺子、劲仔食品通过产品改革逐步打开渠道空间，持续看好。

预制菜板块

• 短期受益于疫情修复，餐饮B端渠道恢复，点状疫情利好C端表现。
• 长期来看，便利性、标准化刚需、地域保护及冷链物流提升推动B端渗透率提升，趋势不可逆。
• C端盈利稳健，预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。
• 关注公司包括：安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。

投资建议

白酒公司

• 贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒：重点关注。

非白酒公司

• 盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨：重点关注。

风险提示

1. 疫情影响：餐饮等主要消费场景仍未完全恢复，疫情反复可能影响人流量及业绩。
2. 原材料价格影响：疫情可能影响用工和开工情况，进而影响原材料市场价格。
3. 竞争加剧影响：部分行业因需求减少，竞争加剧，集中度提升，可能对部分公司业绩产生影响。
4. 消费需求影响：疫情对部分人群消费力有明显影响，可能对未来消费产生持续影响。

关键信息

• 疫情政策优化：市场预期回暖，消费板块股价趋于稳定。
• 白酒价格：飞天茅台批价微降，五粮液、泸州老窖批价略有松动。
• 乳制品价格：生鲜乳价格下跌，酸奶零售价微升，牛奶零售价微降。
• 原材料价格：生猪价格下跌，棕榈油、豆油期货价格下降，大豆、大麦价格上涨。
• 包材及运费：多数包材价格下跌，物流运费指数多数下降。
• 公司动态：涪陵榨菜受疫情影响临时停工停产，南侨食品净利润同比减少，立高食品减持股份，安井食品董事长减持，千禾味业董事辞职。
• 行业动态：福建组建国资控股酒业平台，泸州老窖与苏宁易购深化合作，茅台葡萄酒成为杭州亚运会官方供应商，华润雪花称啤酒业告别“价格战”，长三角预制菜团体标准发布，贵州加速酱酒产业招商，世界杯期间京东超市啤酒增长78%。

行业评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，反映其个人研究观点，不受第三方影响。
• 免责声明：本报告基于合法合规的公开资料，不保证信息真实性、准确性及完整性，不构成投资建议，不承担因使用报告内容产生的任何责任。

资质声明

• 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。