20210119-开源证券-食品饮料行业点评报告_12月食品_酒类增速持续复苏_2021年乐观展望_4页_564kb

食品饮料行业总结（2021年1月19日）

核心内容

本报告为开源证券研究所发布的食品饮料行业分析，投资评级为“看好（维持）”，主要围绕2020年行业表现及2021年展望展开，强调行业整体向好趋势，建议投资者关注行业龙头和低估值成长股。

主要观点

• 2020年表现优异：食品饮料指数全年上涨85.3%，跑赢沪深300指数，排名第三，仅次于休闲服务与电气设备。
• 2021年乐观展望：经济活动持续复苏，多数子行业回暖，基本面持续向好。
• 投资策略建议：
  • 坚守行业龙头：如五粮液、贵州茅台、山西汾酒、海天味业、伊利股份等，长期持有。
  • 关注低估值成长股：如中炬高新、煌上煌、嘉必优等，可能在短期内获得超额收益。
  • 关注基本面改善预期：如恒顺醋业、涪陵榨菜、洋河股份等，因部分企业处于复苏底部。

关键信息

12月行业数据

• 社零增速略回落：2020年12月社会消费品零售总额同比增长4.6%，环比11月下降0.4pct，但仍为全年较高水平。
• 食品及烟酒类增速回升：
  • 饮料类同比增长17.1%
  • 烟酒类同比增长20.9%
• 餐饮收入回升：
  • 餐饮收入同比增长0.4%
  • 限额以上餐饮收入同比增长3.6%
• 低基数效应：2020年春节后消费基数较低，预计2021年一季度消费趋势仍向上。

季度观察

• 2020Q4增速回升：整体社会消费品零售额增速较Q3提升3.7pct，餐饮收入增速回升7.3pct，饮料与烟酒类增速分别提升3.0pct与6.4pct。
• 复苏主因：
  • 中秋节日旺季推动消费高潮
  • 疫情影响逐渐减弱

产业观察

• 疫情影响可控：尽管局部地区疫情反弹，但整体仍可控，春节消费需求依然强劲。
• 白酒企业表现稳健：茅台、汾酒、五粮液等龙头企业基本完成年度目标，疫情对业绩影响较小。
• 乳制品与调味品价格调整：乳制品企业基础白奶提价，酱油市场有渠道价格梳理动作，显示行业积极调整。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 市场经营风险
• 食品安全风险

投资评级说明

• 证券评级：包括买入、增持、中性、减持，分别对应相对市场表现的差异。
• 行业评级：看好（overweight）、中性（Neutral）、看淡，分别表示行业表现优于、持平、弱于市场。

估值方法的局限性

• 报告基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证交易价格。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 本报告不构成投资建议，投资者应自行判断，谨慎决策。
• 开源证券可能参与或持有报告涉及的证券，或提供相关服务。

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• 分析师：张宇光（zhangyuguang@kysec.cn）
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