20230118-德邦证券-国防军工行业周报_中航电测筹划收购成飞集团100_股权_军工β行情有望开启_11页_722kb

国防军工行业分析总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师何思源及研究助理杨英杰发布，聚焦国防军工行业近期市场表现、投资逻辑、行业新闻、公司公告及估值分析。当前行业整体表现偏弱，但部分优质标的具备较强的盈利潜力和投资价值，建议关注具有改革潜力和业绩增长预期的企业。

主要观点

1. 市场表现

   • 本周上证综指上涨1.19%，创业板指上涨2.93%，但中证军工和中信国防军工指数分别下跌3.42%和3.99%，表现较差。
   • 从年初至今，中证军工下跌1.45%，中信国防军工下跌2.02%，军工板块整体估值处于低位，安全边际较高。

2. 投资主线

   • 主机厂订单增长：随着军费提升，建议关注核心主机厂如【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等，其订单有望持续增长。
   • 航空发动机产业链：作为军工板块的优质赛道，预计【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等公司将受益于产能释放和产业链景气度提升。
   • 国防信息化：国产替代和信息化比例提升，建议关注【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等。
   • 无人机发展：无人机在新型作战体系中地位上升，关注【航天彩虹】【中无人机】等。
   • 航天发射与卫星产业：航天发射进展喜人，卫星产业受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】等。

3. 重点推荐标的

   • 紫光国微：国内领先的集成电路设计企业，预计2022-2024年归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE分别为33、25、20倍，维持“买入”评级。
   • 中航光电：防务用连接器龙头，预计2022-2024年归母净利润分别为27.10亿元、33.47亿元、40.16亿元，对应PE分别为33、27、23倍，维持“买入”评级。
   • 航天电器：特种连接器技术壁垒高，预计2022-2024年归母净利润分别为6.25亿元、7.98亿元、9.61亿元，对应PE分别为43、34、28倍，维持“买入”评级。
   • 西部超导：国内领先的高端合金材料供应商，预计2022-2024年归母净利润分别为11.02亿元、15.03亿元、19.28亿元，对应PE分别为38、28、22倍，维持“买入”评级。
   • 航发动力：国内唯一能够研制全谱系军用航空发动机的企业，预计2022-2024年归母净利润分别为15.29亿元、21.05亿元、27.01亿元，对应PE分别为73、53、40倍，维持“买入”评级。
   • 航宇科技：主营航空发动机环形锻件，预计2022-2024年归母净利润分别为1.69亿元、2.66亿元、3.78亿元，对应PE分别为63、40、28倍，维持“增持”评级。

关键信息

• 中航电测筹划收购成飞集团100%股权：该交易可能推动军工板块整体β行情开启，成飞集团是航空武器装备研制生产的重要基地。
• 国企改革持续进行：改革背景下，建议关注航天晨光、航发科技、天奥电子、中国船舶等改革潜力标的。
• 行业新闻：
  • 航空工业超额完成“十四五”目标任务，科技创新研发投入强度达8.7%。
  • 英日签署互惠准入协定，提升两国军事合作。
  • 尼米兹号航母打击群进入南海，山东舰航母编队开展实战化演练。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期
• 国企改革推进较缓

估值分析

总结

国防军工行业整体表现偏弱，但部分优质企业具备较高的增长潜力和估值优势。在军费提升、国企改革、航空发动机产业链、国防信息化及无人机发展等多重因素推动下，行业未来具备较好的投资机会。建议投资者关注核心主机厂、航空发动机产业链、国防信息化相关企业及具有改革潜力的标的。同时，需警惕军品订单不及预期、业绩增长不及预期及国企改革推进缓慢等风险。