20211216-国联期货-天然橡胶年度展望_重心上移_季节性波动显著_15页_3mb

天然橡胶年度展望总结

核心内容

2021年全球天然橡胶市场并未出现明显的供大于求矛盾，但价格波动显著，主要受季节性供需变化和疫情对需求的影响。展望2022年，市场预期供需变化不大，但价格将受到季节性因素和行业复苏的影响，呈现阶段性波动。

主要观点

• 2021年天胶价格波动显著：价格受季节性因素影响较大，年初因停割胶价格快速冲高，6月触底后震荡回升，全年呈现“前高后低”的特征。
• 全球天胶供应增速放缓：2021年全球天胶产量同比增长1.8%，主要得益于中国、印尼、马来西亚等主产国的恢复性增长。2022年产量增速预计在2%左右，全球供应增量有限。
• 国内天胶库存持续去化：2021年国内天胶库存由年初的75万吨降至年末的31.35万吨，预计2022年需加大进口以补充库存。
• 需求端表现稳中有升：2021年国内轮胎市场恢复性增长，出口量同比增加26.9%，但增速放缓；汽车行业库存处于历史低位，有望进入新的增长周期，带动天胶需求回升。
• 2022年天胶价格重心上移：受季节性因素和行业复苏预期影响，预计上半年价格可能阶段性走高，下半年则可能因供应增产和需求旺季而出现震荡。

关键信息

一、2021年天胶走势回顾

• 价格波动：全年价格运行区间为12100-16375元/吨，最高价出现在2月25日，最低价出现在6月15日。
• 库存变化：青岛地区天胶库存从年初75万吨降至年末31.35万吨，全年持续去库存。
• 供应因素：年初停割胶推动价格上涨，随后恢复割胶导致价格回落。
• 需求因素：疫情反复、汽车芯片短缺抑制了汽车产销，影响天胶需求预期。

二、全球供应情况

• 新种和重种面积：2012年为种植高峰，之后种植面积持续下降。
• 产量趋势：2021年全球天胶产量同比增长1.8%，其中中国增长22.9%，泰国下降3.9%。
• 季节性波动：全球天胶产量存在明显的季节性波动，3-4月为低点，11-12月为高点。
• 2022年供应预期：全球天胶供应增量有限，预计增速在2%左右。

三、2022年需求展望

• 全球经济复苏放缓：IMF预计2022年全球经济增长4.9%，增速放缓。
• 国内经济压力：面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。
• 轮胎市场：出口量持续高于历史水平，但预计2022年将见顶回落。
• 汽车行业：库存处于历史低位，存在补库存需求，有望进入新的增长周期。
• 货运需求：作为替代轮胎需求的最大变量，预计2022年将带动替换轮胎市场增长。

四、价格走势预测

• 2022年价格重心上移：预计上半年价格因季节性因素和补库存需求而阶段性走高。
• 季节性影响：低库存背景下，季节性供需矛盾对价格影响显著。
• 下半年展望：进入天胶增产期和汽车产销旺季，关注库存变化对价格的影响。

风险因素

• 供应超预期增长：可能影响价格走势。
• 汽车产销不及预期：可能抑制天胶需求。
• 宏观政策或疫情变化：可能改变天胶的季节性供需特征。

总结与展望

总结

2021年天胶市场并未出现明显的供需矛盾，价格主要受季节性因素和疫情对需求的扰动影响。全球天胶供应增速边际递减，国内库存持续去化，市场整体处于调整状态。

展望

2022年天胶市场供需两端增量有限，但价格可能因季节性因素和行业复苏预期而出现阶段性上涨。上半年可能因冬奥会影响推迟价格高点，下半年则可能因供应增产和需求旺季出现震荡。整体来看，天胶市场将呈现“重心上移，季节性波动显著”的特点。

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