20200913-华泰证券-轻工制造行业周报（第三十七周）_18页_1mb

轻工制造行业周报（第三十七周）总结

核心内容概览

本周轻工制造行业整体表现分化，部分企业因业绩恢复及市场预期提升而获得显著涨幅，而部分企业则因市场环境变化及行业需求下滑出现较大跌幅。行业整体仍处于复苏阶段，尤其是家居和文化纸行业。华泰证券对轻工制造行业维持“增持”评级，认为其长期增长潜力较大。

主要观点

1. 内需回暖：地产交易持续回暖，带动家居需求回升。家居产品为典型的地产后周期消费品，短期与房地产交易热度密切相关，中长期则受益于消费升级和渠道下沉，尤其是低线市场的发展。
2. 渗透率提升：我国家居消费渗透率仍低于发达国家，定制家居市场增长迅速，特别是定制衣柜和橱柜，未来市场空间广阔。
3. 翻新需求释放：随着住房进入翻新周期，二次装修需求释放将推动行业增长，同时带动对高品质家居产品的需求。
4. 外需修复：疫情后全球家居出口市场快速修复，中国凭借产业链优势占据重要地位。部分企业如乐歌股份、恒林股份等受益于办公家具需求的上升，表现亮眼。
5. 转型升级：龙头家居企业通过多元化市场布局、加速自主品牌出海、转型ODM等方式提升在出口产业链中的议价能力。

关键信息

一周涨幅前十公司

• 乐歌股份（300729.SZ）：+21.51%
• 菲林格尔（603226.SH）：+8.02%
• 喜临门（603008.SH）：+7.81%
• 凯恩股份（002012.SZ）：+6.37%
• 合兴包装（002228.SZ）：+5.69%
• 奥瑞金（002701.SZ）：+4.50%
• 齐峰新材（002521.SZ）：+4.03%
• 昇兴股份（002752.SZ）：+3.72%
• 欧派家居（603833.SH）：+2.71%
• 冠豪高新（600433.SH）：+1.61%

一周跌幅前十公司

• 嘉美包装（002969.SZ）：-24.83%
• 旗天科技（300061.SZ）：-22.45%
• 海鸥住工（002084.SZ）：-15.30%
• 兔宝宝（002043.SZ）：-13.54%
• 翔港科技（603499.SH）：-12.87%
• 惠达卫浴（603385.SH）：-12.10%
• 德艺文创（300640.SZ）：-11.80%
• 锦盛新材（300849.SZ）：-11.76%
• 创源文化（300703.SZ）：-11.07%
• 恒林股份（603661.SH）：-11.01%

行业趋势

• 家居行业：地产交易回暖支撑内销需求，同时翻新需求释放带来长期增长。
• 文化纸行业：库存逐步去化，需求复苏，龙头纸企有望受益。
• 文化办公用品：秋季开学推动终端销售恢复，重点推荐文具龙头企业。

重点公司及动态

重点推荐公司

公司动态亮点

• 帝欧家居：Q2营收与归母净利润增速转正，预计2020-2022年EPS分别为1.81、2.21、2.59元，维持“买入”评级。
• 晨光文具：Q2经营逐步修复，预计2020-2022年EPS分别为1.26、1.55、1.90元，维持“增持”评级。
• 顾家家居：Q2内销增长带动营收修复，预计2020-2022年EPS分别为2.16、2.51、2.97元，维持“买入”评级。
• 大亚圣象：Q2经营大幅改善，预计2020-2022年EPS分别为1.33、1.48、1.55元，维持“买入”评级。
• 太阳纸业：疫情冲击短期影响，但H2盈利有望修复，预计2020-2022年EPS分别为0.83、1.00、1.13元，维持“增持”评级。
• 裕同科技：Q2营收与利润高增长，预计2020-2022年EPS分别为1.44、1.73、2.07元，维持“买入”评级。
• 梦百合：上半年营收快速增长，预计2020-2022年EPS分别为1.40、1.77、2.23元，维持“增持”评级。

行业数据跟踪

家居行业

• 2020年7月商品房销售面积同比增长9.5%，房屋竣工面积同比下降14.0%，但二手房市场回暖明显。
• 代表性家居企业预收账款+合同负债同比增长16%，其中定制家居和软体家居增长显著。

造纸行业

• 板材价格：刨花板、胶合板、中纤板价格稳定。
• 海绵原材料：TDI现货价格环比上涨15.9%，MDI（PM200）现货价格环比上涨4.2%。
• 纸浆价格：进口针叶浆、阔叶浆、本色浆和化机浆价格均有所上涨，提振市场信心。
• 成品纸价格：箱板纸、瓦楞纸价格稳中上行，铜版纸和双胶纸价格有所波动。

风险提示

• 疫情发展不确定性：疫情的持续时间和扩散规模可能对市场带来扰动。
• 下游需求不及预期：若下游需求恢复不及预期，将直接影响企业经营及业绩表现。

免责声明

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