20251214-浙商期货-_L周报_弱势格局不改_价格继续下行_13页_7mb

【L周报20251214】弱势格局不改，价格继续下行

核心观点

• 价格趋势：聚乙烯（L）处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。
• 市场逻辑：L处于产能投放周期，新增装置落地，存量负荷较高，进口有望放量，导致供应压力较大；需求由旺季转淡，难以消化高产量，供需过剩导致价格持续下移。
• 合约：关注12605合约。

产业链操作建议

关键数据关注

• 成本端：原油价格走势，尤其是布油价格。
• 中下游：库存变化，尤其是生产企业与社会库存。

供应分析

国产供应

• 产量：本周PE产量68.16万吨，环比+0.05万吨。
• 分品种产量：
  • HDPE：27.96万吨（-0.31万吨）
  • LDPE：7.32万吨（+0.09万吨）
  • LLDPE：32.88万吨（+0.27万吨）
• 开工率：84.11%，环比+0.06%。
• 检修损失：9万吨，环比-0.09万吨。
• 装置重启：广州石化、兰州石化、宁夏宝丰等装置如期重启，产量增加。

进出口情况

• 10月进口：101.12万吨，同比-16.23%，环比-1.07%。
• 10月出口：8.33万吨，同比+35.42%，环比-16.04%。
• 净进口：92.79万吨，环比变化不大。
• 进口窗口：LD和部分HD进口窗口打开，但进口商接盘谨慎。

需求分析

• 下游进入旺季尾声，棚膜需求收缩，地膜需求开始跟进但整体开工不高。
• 包装膜：开工环比-0.6%，终端刚需有限，订单减少。
• 管材、中空、拉丝、注塑：开工率均有所下降，分别为-0.6%、-0.8%、-0.2%。
• 市场情绪：整体偏弱，采购积极性不高。

库存情况

• 生产企业库存：增加1.8万吨至47.06万吨，其中两油库存积累1.9万吨，煤制库存去化0.1万吨。
• 社会库存：减少2.99万吨至45.65万吨。
• 库存影响：价格持续下跌，下游采购意向减弱，市场交投放缓，企业库存积累，社会库存下降。

成本与利润分析

• 油价：布油跌至61美元/桶附近，油制利润处于近历年较低水平。
• 乙烯价格：东北亚乙烯价格疲软，外采乙烯制利润修复。
• 动力煤：价格回落，但CTO利润仍处于历年低位。
• 甲醇：产地价格坚挺，内陆MTO利润承压恶化。
• 成本曲线：
  • 油制成本：7028.16元/吨
  • 煤制成本：5782元/吨
  • 轻烃制：缺少明确的成本计算公式
  • MTO：利润承压，影响有限

产能投放情况

• 已投产产能（2025年）：
  • 1月：内蒙古宝丰二线（55万吨）、万华化学二期（25万吨）
  • 3月：埃克森美孚（惠州）73万吨
  • 4月：埃克森美孚（惠州）50万吨
  • 6月：裕龙石化45万吨
  • 7月：吉林石化40万吨
  • 9月：埃克森美孚（惠州）50万吨
  • 11月：广西石化30+40万吨
• 年度新增产能：463万吨，产能增速12.26%。
• 计划投产：浙石化三期30万吨油制PE装置计划12月投产。
• 预估年度产能增速：预计13.06%。

价差与基差分析

• 盘面价差：
  • 1-5月差反弹至-10左右。
  • L-PP01价差回落至350元/吨左右，PP供应压力更大。
  • PP-V01价差高位，反映PP走势强于L。
• 基差：
  • 华东基差走弱50至70元/吨。
  • 华北基差走弱10至-40元/吨。
  • 华南基差走弱100至20元/吨。
• 非标基差：强于标品，反映非标品价格走势更优。

持仓与成交量

• L01合约：持仓量、成交量、仓单情况均显示市场交易活跃度较低，价格承压。

总结

L合约价格持续下行，市场整体处于弱势格局。供应端新增产能释放、进口预期增加，叠加需求端进入淡季，导致供需失衡，价格承压。生产企业库存增加，社会库存减少，反映出市场消化能力有限。成本端原油价格走低，油制利润处于低位，煤制成本相对稳定但利润仍差。下游开工率整体下滑，采购意愿减弱，市场交投清淡。未来需重点关注原油价格、进口成本、库存变化及产能投放节奏。