> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工业硅市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了工业硅在丰水期的市场表现，重点围绕价格、供应、需求、成本利润及库存五大维度展开，揭示了当前工业硅市场处于**供需宽松格局**下的**弱势寻底**趋势。报告指出，**西南地区复产加速**是供给端的主要推动力，而**有机硅需求疲软**则是需求端的主要拖累因素，整体供需格局由小幅缺口转向过剩，对价格形成持续压制。 --- ## 主要观点 ### 1. **价格端** - 工业硅期货SI主力合约6月持续下探，月跌幅约4.1%（从8745元/吨跌至8385元/吨）。 - 现货价格相对坚挺，553#华东均价9155元/吨，环比小幅回落；421#均价9400元/吨，基本持平。 - 基差由月初715元/吨收窄至455元/吨，反映市场对丰水期供给放量的悲观预期。 ### 2. **供应端** - 6月全国工业硅产量35.84万吨，环比增加8.15%，开工率由41.22%升至46.09%。 - 西南地区（云南、四川）复产加速，云南开工率由23%升至32%，四川由22%升至32%，新增开炉约44台。 - 新疆维持高开工率（77-79%），北方供应扰动有限。 - 7月预计开工率将升至50.1%，产量可能达39万吨以上，西南仍有约20台炉位待复产，供给压力持续。 ### 3. **需求端** - 6月工业硅消费量31.6万吨，环比增长4.3%，但需求修复有限。 - **多晶硅需求**温和修复，6月产量9.27万吨，7月预计增至9.8万吨，耗硅量约10.6万吨，对价格提供温和支撑。 - **有机硅需求**大幅下滑，DMC产量环比下降11%，主要因限产保价政策执行，对工业硅形成显著拖累。 - **铝合金需求**维持刚需托底，ADC12均价稳中有升，但需求弹性有限。 ### 4. **成本利润** - 行业平均成本约9000元/吨，利润仅7-17元/吨，处于盈亏边缘。 - 西南地区现金成本逼近出厂价，但电价下调（0.34-0.35元/千瓦时）缓解部分压力。 - 新疆凭借低电价（0.26元/千瓦时）与规模效应，仍保持约500-600元/吨利润空间。 ### 5. **库存端** - 6月社会库存55.6万吨，处于历史高位，环比基本持平。 - 库存结构由厂库向中间商及期现商转移，期货交割仓单增至15.9万吨。 - 下游原料库存23.6万吨，未见明显去化，反映采购以刚需为主，补库意愿不强。 - 港口库存小幅累积，整体库存周期仍处于累积阶段，高库存对价格形成持续压制。 --- ## 关键信息汇总 | **维度** | **关键信息** | |------------|--------------| | **价格走势** | 期货持续下探，现货相对坚挺；基差收窄，反映市场悲观情绪 | | **供应变化** | 西南复产加速，6月产量环比+8.15%；7月预计产量达39万吨以上 | | **需求变化** | 多晶硅温和修复，有机硅大幅减产，铝合金刚需托底 | | **成本利润** | 行业利润微薄，西南成本逼近盈亏线；新疆仍具利润空间 | | **库存情况** | 社会库存维持高位，库存结构向流通环节转移；下游库存未明显去化 | --- ## 策略建议 - **7月价格走势**：预计偏弱震荡，受西南复产加速与有机硅限产拖累，价格承压。 - **操作思路**：维持**逢高空**策略，关注西南复产进度及有机硅限产政策落地节奏。 - **关注变量**：西南复产速度、电价下调幅度、多晶硅产量修复情况、有机硅限产政策执行力度。 --- ## 风险提示 1. **西南复产超预期**：若7月新增开炉超30台，供给过剩加剧，价格下跌空间扩大。 2. **多晶硅集中复工**：若7月产量超预期达11万吨以上，将对工业硅需求形成支撑。 3. **有机硅限产政策收紧**：若耗硅量进一步萎缩，供需失衡加剧，价格承压。 4. **可再生能源消纳新政**：政策落地进度可能影响多晶硅价格波动及需求传导，导致工业硅短期波动加大。 --- ## 结论 当前工业硅市场处于**供给放量、需求疲软、库存高位**的弱势格局，**西南丰水期复产**是推动供给增加的核心因素，而**有机硅限产**则成为需求端的主要拖累。整体供需由缺口转为过剩，价格面临下行压力。建议投资者关注西南复产节奏与有机硅政策变化，**逢高空**策略可能更具操作价值。