20250921-浙商期货-_L周报_需求不及预期_聚烯烃承压下行_13页_7mb

浙商期货 L品种周报 20250921 总结

核心观点
需求不及预期，供需承压下行，浙商期货整体看空聚烯烃市场。

一、供需分析

1. 供应端

   • PE产量环比增加，裕龙石化、中英石化等装置重启为产量增长主因。开工率上升，但检修损失量略有减少。
   • 新增产能投放集中于2025年，累计新增370万吨，年产能增速达17%，长期供应压力较大。
   • 美联储降息落空及商品情绪降温，短期提振不足。

2. 需求端

   • 淡季转旺，棚膜、农膜需求启动，但恢复力度弱于往年同期。
   • 包装膜、管材等下游开工率小幅提升，但终端采购积极性尚未完全释放。
   • 旺季尚未完全开启，需求回升节奏较缓。

3. 库存

   • 社会库存去化1.37万吨至54.66万吨，上游企业库存小幅积累，供应压力仍存。

二、成本与利润

1. 原油价格小幅波动，布油维持67-69美元/桶区间，油制利润尚可。
2. 甲醇价格坚挺，煤制利润维持高位，但制利受成本压缩。
3. 外采乙烯利润缩窄，进口依存度高，净进口量环比显著增加。

三、基差与价差

• 标品基差走强，华东、华北基差显著收窄。
• L-PP价差前期修复，但中后期因供需预期调整趋弱。
• 月差显示近月弱势，远月供需预期尚不明朗。

四、风险与操作建议

1. 需关注原油价格、中下游库存变化及进口窗口。
2. 机构客户：建议套保为主，套保比例50%，对冲价格波动风险。
3. 贸易商与终端：谨慎建库，寻求低价采购；终端采购积极，库存偏高企业需关注价格下跌风险。
4. 期权策略：买入看跌期权对冲库存压力，卖出看涨期权应对价格上行风险。

五、持仓与成交量

• 持仓量与成交量波动较大，注册仓单变化显著，市场流动性存在分化。

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本报告基于公开数据，不构成投资建议，浙商期货保留一切权利。