消费者服务行业2023年报_262024一季报综述：2023年行业整体营收首超疫前，出行相关板块经营情况改善明显-240509-山西证券-18页_1mb

社会服务行业2023年及2024年第一季度综述

山西证券研究指出，2023年社会服务行业整体营收首次超越2019年疫情前水平，全年实现营收140912亿元，同比增长3793%，较2019年增长597%。主要得益于出行恢复与旅游需求的显著增长。2024年第一季度，虽营收同比增速维持高位，但利润端恢复更为迅速，实现归母净利润同比增长99%，达3144亿元。

行业复苏进程

• 2023年各季度表现：

  • Q1受出行限制解除与特种兵旅游兴起推动，营收同比增速超279%；
  • Q2以“五一”假期为标志的首个疫情后长假，行业营收增长超过50%；
  • Q3季度达到旅游旺季峰值，Q4因国庆及热点旅游目的地持续带动行业增长。

• 毛利与费用变化：全年行业整体毛利率与净利率均有明显提升，整体费用率小幅下降0.32个百分点，销售及管理费用分别上涨27.7pt及下降1.97pt。

细分板块表现分析

• 旅游相关板块：旅游综合与自然景区成为复苏先锋，分别同比增速达334.78%与155.66%，人工景区与餐饮板块出现分化。
• 酒店行业：锦江及首旅酒店等企业表现突出，2024Q1归母净利润同比增幅超45%。
• 免税零售：中国中免受益于出入境复苏，2024Q1净利润同比增长28116%。

2024年投资建议

• 重点推荐：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、中青旅及宋城演艺等公司在增量板块中体现出较强增长潜力。
• 战略方向：建议投资者关注复苏中的景区、出行及酒店板块，尤其是具备高毛利及降本空间的企业。
• 风险提示：需警惕宏观经济波动、消费恢复不及预期及政策调整带来的不确定性。

该报告指出**“消费服务板块”正处于恢复周期关键节点**，随着出入境政策进一步放松与国内旅游热度上升，社服行业预计2024年将持续增长，行业估值重回合理区间。投资者可结合重点公司EPS预测与PE倍数等指标，选择具备较强盈利能力与成长性的标的进行布局。