20250811-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_预期8月气温转热_美国气价微涨；需求恢复缓慢_海陆竞争加剧_国内气价回落_14页_950kb

报告摘要

燃气Ⅱ行业跟踪周报总结

核心要点

价格跟踪
- 预计8月气温转热，美国天然气价格上涨，但欧洲、东亚以及国内需求恢复缓慢，海陆气源竞争加剧，导致国内气价回落。
- 截至2025年8月8日，美国HH、欧洲TTF、东亚JKM、中国LNG出厂及到岸价周环比变动分别为+1.5%、-2.7%、-0.6%、-3.8%、-3.4%，国内外气价略有倒挂。
供需分析
- 供应端：美国天然气供应同比小幅增加，欧洲储库推进，发电需求显著下降。中国天然气产量同比增5.9%，进口同比减7.9%，库存在短期内处于高位，受消费量下降影响。
- 需求端：8月需求缓慢恢复，但供暖季节延迟影响短期表现。
政策与顺价进展
- 清洁供暖政策持续推进，64%地级及以上城市完成居民燃气价格上调，但企业仍存在价差修复空间。
- 国家发改委发布《关于完善省内天然气管道运输价格机制》意见，要求降低管输费，提升管道运输效率，预计有助下游降本提量。
重要事件与影响
- 关税调整：美国天然气进口关税由140%降至25%，叠加运费等因素，仍保持成本优势，本土气源企业受利润压缩风险。
- 政策松绑：欧盟天然气储气目标期限推迟，中国推进“全国一张网”，管输价格管制趋严。
投资建议
- 城市燃气：建议关注顺价推进、具备降本提量能力的公司。
- 海外气源：具备优质长协资源或气源自主能力的企业将更具优势。
- 风险提示：经济增速放缓、极端天气和国际局势波动有望显著增加。
重点关注企业
- 新奥能源、华润燃气、中国燃气 等企业分特许经营、管网改革获政策利好。
- 新奥股份、九丰能源 等具备海外气源者需关注运价和关税影响。