20201212-太平洋-建材Ⅲ周观点_年末估值切换_低估值建材龙头配置价值凸显_19页_1mb

周观点总结：年末估值切换，低估值建材龙头配置价值凸显

核心内容

本报告指出，年末估值切换背景下，低估值建材龙头企业具备较高的配置价值，尤其在玻纤、玻璃、水泥等细分领域表现突出。报告认为，随着经济逐步恢复，顺周期品种将充分受益，而供给端的收缩与需求端的稳定增长将推动行业景气度持续向上。

主要观点

1. 玻纤行业

• 高景气度延续：电子纱价格大幅上涨，部分产品价格接近6000元/吨，创近年来新高；主流电子布价格恢复至4.5-4.75元/米。
• 供需格局改善：2019-2021年新增产能大幅减少，短期产能冲击有限，行业进入新一轮景气上行周期。
• 龙头企业优势明显：中国巨石与中材科技合并后，国内市占率超过50%，进一步巩固龙头地位；战略统一有利于行业长期发展。
• 投资建议：首选中国巨石，其次关注长海股份，其具备技术升级、产业链一体化、产能扩张等优势。

2. 玻璃行业

• 库存降至历史低位：全国玻璃库存天数降至10.11天，价格继续上涨，尤其在华东、华南地区。
• 产能置换政策趋严：浮法、光伏、汽车等平板玻璃需严格遵守产能置换标准，新建产能难度加大。
• 光伏玻璃供需偏紧：部分浮法产线计划技改为光伏背板生产线，有助于缓解供应紧张，推动行业整体供需格局向好。
• 投资建议：首选旗滨集团，关注信义玻璃-H，其具备高分红、业绩稳定增长及新品类拓展能力。

3. 水泥行业

• 南北分化加剧：北方地区受季节性影响进入淡季，南方地区因年前赶工期，出货率维持高位，价格持续上涨。
• 区域景气度差异明显：华东、华南地区水泥价格弹性十足，低估值、高分红的水泥板块有望迎来修复行情。
• 投资建议：首选华东核心资产海螺水泥、上峰水泥、万年青；关注华中地区华新水泥、粤东小龙头塔牌集团。

关键信息

• 市场表现：本周建筑材料（SW）同比下跌4.8%，沪深300指数下跌4.3%。
• 资金流动：建材行业主力资金净流出约30.44亿元，但部分龙头企业如中国巨石、长海股份表现较好。
• 盈利预测：重点标的盈利预测显示，2021年EPS和PE均有所提升，且多数公司评级为“买入”。
• 风险提示：包括地产投资下滑、错峰生产不及预期、成本上涨、环保政策放松、贸易战等。

投资建议

• 首选品种：玻纤龙头中国巨石、长海股份；玻璃龙头旗滨集团；水泥龙头海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥。
• 关注品种：永高股份、伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎、塔牌集团、祁连山、冀东水泥等。

评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业回报介于-5%至5%之间；
  • 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅预计15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%-15%；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%至5%；
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计-5%以下。

总结

整体来看，建材行业在年末估值切换背景下，低估值、高成长性、高分红的龙头企业更具配置价值。玻纤、玻璃、水泥等细分领域表现突出，尤其是中国巨石、旗滨集团、海螺水泥等企业，具备规模优势、成本控制能力、政策支持等多重利好，预计将在2021年迎来估值修复和业绩增长机会。投资者应关注行业龙头及具备成长潜力的细分企业，同时警惕地产投资下滑、环保政策放松等风险。