20210102-太平洋-建材Ⅲ周观点_年末估值切换_关注低估值绩优股_19页_1mb

周观点总结：年末估值切换，关注低估值绩优股

核心内容

本报告聚焦建筑材料行业，分析2020年底至2021年初的市场表现与行业趋势，重点推荐低估值、高景气的消费建材和玻璃、玻纤板块，认为这些板块具备良好的配置价值。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格走势：临近年末，全国水泥价格以稳为主，北方地区进入淡季，南方地区受环保和天气影响，出货率略有下滑。
• 库存水平：全国水泥平均库存处于低位，企业库存压力不大，部分区域如华东、华南出货率维持在高位。
• 政策影响：水泥行业产能置换政策趋严，未来行业将加速有效去产能，行业集中度有望进一步提升。
• 投资建议：首选华东核心资产海螺水泥、上峰水泥、万年青；关注华中地区华新水泥、粤东小龙头塔牌集团；以及基建链条祁连山、冀东水泥。

2. 玻璃行业

• 库存情况：玻璃行业库存降至历史低位，价格持续上涨，盈利创历史新高。
• 供需格局：光伏玻璃和汽车玻璃产能置换政策放宽，对浮法白玻转产超白用于光伏背板的逻辑有所弱化，但短期仍需通过转产填补供应缺口。
• 投资建议：首选玻璃龙头旗滨集团，关注信义玻璃-H。

3. 玻纤行业

• 价格走势：玻纤行业高景气度延续，无碱纱价格维持高位，电子纱及电子布价格持续上涨，龙头企业盈利弹性显著。
• 供需格局：国内需求提振，国外订单边际好转，叠加新增产能减少，短期供需偏紧，价格仍有上涨预期。
• 投资建议：首选行业龙头中国巨石，其次关注玻纤制品小龙头长海股份。

关键信息

重点推荐公司及评级

风险提示

• 地产投资大幅下滑；
• 错峰生产不及预期；
• 成本大幅上涨；
• 贸易战导致出口企业销量受阻；
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期。

行业分析

玻纤行业

• 高景气度延续：国内需求提振，国外订单边际好转，龙头企业库存下降，部分产品出现供不应求。
• 价格持续上涨：直接纱价格接近6000元/吨，创近年来新高，电子纱及电子布价格也大幅提升。
• 长期趋势：2020H2将成为长周期景气度向上的拐点，开启新一轮景气上行周期。

玻璃行业

• 库存降至低位：全国玻璃库存天数降至9.41天，为历史低位。
• 价格创新高：浮法玻璃价格再创新高，浮法建筑玻璃仍严格执行产能置换政策。
• 产能变化：光伏玻璃及汽车玻璃项目可不执行产能置换，预计资本将加速进入此领域。

投资建议

• 首选顺周期品种：玻纤龙头中国巨石、长海股份；消费建材优选伟星新材、北新建材、东方雨虹、永高股份、科顺股份、蒙娜丽莎；玻璃龙头旗滨集团。
• 关注其他标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团。

总结

本报告认为，2021年建材行业将迎来估值修复机会，尤其关注低估值、高景气的消费建材和玻璃、玻纤板块。随着年末估值切换，龙头企业凭借规模、渠道和产品结构优势，具备更强的反弹能力。同时，水泥行业因政策趋严和环保影响，未来将加速去产能，部分区域水泥价格有望维持稳定。