20210106-华泰证券-建材行业近期市场点评_定价权带来高溢价_继续推荐细分龙头_7页_966kb

建材行业研究与动态点评总结

行业评级

• 行业评级：中性（维持）
• 研究团队：方晏荷、武慧东、张艺露、林晓龙

核心内容

建材行业在2021年Q1表现出较强的复苏潜力，主要得益于需求端的回暖与供给端的优化。分析师认为，建材板块的春季躁动行情可能提前到来，尤其在玻纤、光伏玻璃、消费建材等细分领域，龙头企业将受益于行业高景气度和成本转嫁能力。

主要观点

1. 需求端回暖：

   • 2020年Q1受疫情影响，地产及基建投资表现疲软，但2021年Q1预计会大幅改善。
   • 国家政策推动下，绿色建材需求将贯穿“十四五”期间，建筑节能化与新能源发展将带来新的增长点。
   • 2021年2月12日春节较晚，有助于提升市场需求。

2. 供给端优化：

   • 建材龙头具备较强的成本转嫁能力，主要源于行业竞争格局、技术优势和品牌溢价。
   • 原材料价格波动对行业影响有限，龙头公司更有能力应对成本上升。

3. 估值与投资建议：

   • 建议继续关注具有高定价权和强成本控制能力的细分行业龙头。
   • 继续推荐中国巨石、福莱特、北新建材、东方雨虹等公司。

关键信息

重点推荐公司及理由

行业趋势与数据

• Q1预期：传统需求淡季有望出现亮眼数据，全年基本面预计强势。
• 历史表现：2005-2020年数据显示，建材板块Q1涨幅有9/11年获得超额收益，平均超额收益为10%。
• 原材料价格波动：2020年部分原材料价格同比下降，如沥青、环氧乙烷、钛白粉等，但2021年可能面临价格上涨压力。
• 库存与供需：2013-2020年全国浮法玻璃库存走势显示行业周期性波动，但近期供需关系趋于紧平衡。

风险提示

• 海外需求恢复不及预期
• 房地产投资超预期下行
• 原材料价格超预期上涨
• 冷冬或疫情导致淡季价格大幅回落

估值与盈利预测

• 中国巨石：预计2020-2022年归母净利润分别为21.9/37.2/44.1亿元
• 福莱特：预计2020-2022年归母净利润分别为15.9/25.2/30.3亿元
• 北新建材：预计2020-2022年归母净利润分别为27.0/35.0/38.9亿元
• 东方雨虹：预计2020-2022年归母净利润分别为29.7/35.7/42.4亿元

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司（许可证编号：91320000704041011J）
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司（许可证编号：AOK809）
• 美国：华泰证券（美国）有限公司（CRD#:298809/SEC#:8-70231）

联系方式

• 中国：南京、深圳、北京、上海
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司
• 美国：华泰证券（美国）有限公司