20180819-财通证券-家用电器行业周报_7月空调零售明显承压_15页_1mb

家用电器行业周报（W33）总结

核心内容

• 投资评级：增持（维持）
• 行业表现：上周家电行业整体下跌7.09%，位列28个申万一级行业第27位，跑输沪深300、中小板指和创业板指。
• 细分板块表现：白色家电下跌7.74%，黑色家电下跌3.30%，小家电下跌4.40%。
• 陆股通持仓变化：外资增持前三位为TCL集团（+752万股）、三花智控（+425万股）、老板电器（+326万股）；减持前三位为美的集团（-802万股）、格力电器（-256万股）、海信电器（-72万股）。
• 空调零售承压：7月空调线上/线下销售同比分别下降16%和30%，全渠道零售同比下降约25%。主要受地产销售疲软、市场基数过高以及天气因素影响。

主要观点

• 行业整体承压：7月空调零售数据表现不佳，反映出终端需求疲软，且该趋势正向厂商传导。
• 库存压力增加：目前家用空调行业库存约4000万台，需超过5个月旺季销售才能消化，预计7月库存仍呈上升趋势。
• 地产销售影响：2018年1-7月全国商品房销售面积同比增长4.2%，但三四线城市增长缓慢，一线城市见底回升。
• 原材料成本上升：铜价、铝价、塑料指数和钢材价格均有不同程度的波动，对家电企业成本构成压力。

关键信息

行情回顾

• 上周家电行业整体下跌7.09%，涨幅前五为四川九洲（+4.63%）、德奥通航（+4.26%）、高斯贝尔（+1.12%）、新宝股份（+0.93%）、盾安环境（+0.00%）。
• 家电行业PE（TTM）为12.89倍，较2011年以来的平均估值溢价-22.11%。

厂商出货量

• 空调：6月出货量1600万台，同比+13.20%。内销1121万台（+17.30%），出口479万台（+4.60%）。
• 格力电器：内销出货量同比+19.03%。
• 美的集团：内销出货量同比+24.39%。
• 青岛海尔：内销出货量同比+11.43%。
• 冰箱&洗衣机：冰箱出货量717万台（-0.60%），洗衣机出货量457万台（+2.40%）。

原材料价格

• 铜价下跌3.63%，铝价下跌0.83%，塑料指数下跌0.47%，钢材价格指数上涨1.19%。

地产销售情况

• 2018年1-7月全国商品房销售面积同比增长4.2%，7月同比+9.9%。
• 一线城市销售增速+10%，二线城市-7%，三四线城市+11%。

重要公告

• 新宝股份：控股股东提议回购部分社会公众股份，资金总额不超过1亿元。
• 创维数字：2018年半年度业绩快报，净利润同比增长198.53%。
• 长虹美菱：上半年净利润同比下降44.95%。
• 兆驰股份：营业收入增长49.33%，但净利润下降26.77%。
• 华体科技：上半年营业收入增长63.54%，净利润增长100.57%。
• 四川九洲：完成深圳翔成电子科技有限公司11%股权转让，转让价格为177.40万元。
• 得邦照明：营业收入和净利润均同比下降，主要受单价下降和原材料价格上涨影响。
• 深康佳A：计划在南京投资建设康星云网总部基地。

风险提示

• 地产销售不及预期：可能影响家电需求。
• 原材料成本上升：增加企业成本压力。
• 人民币大幅升值：对出口业务产生负面影响。

估值水平

图表目录（摘要）

• 图1：家电板块年初至今涨跌幅
• 图2：上周家电行业涨跌幅
• 图3：申万一级行业涨跌幅
• 图4：家电板块PE(TTM)
• 图5-图14：各公司陆股通持仓变化
• 图15-图24：空调、冰箱、洗衣机月度销量及增速

结论

当前家用电器行业面临一定的销售压力，尤其是空调市场。尽管部分企业如创维数字表现亮眼，但整体行业仍需关注地产销售、原材料成本及汇率波动等风险因素。从估值角度看，部分龙头公司具备吸引力，但需结合市场走势与企业基本面综合判断。