20171229-东北证券-汉得信息-300170.SZ-股权激励调动积极性_看好公司未来发展_4页_615kb

汉得信息（300170）公司点评报告总结

核心内容

汉得信息（300170）于2017年12月29日发布2017年限制性股票激励计划（草案），旨在通过股权激励提升员工积极性，推动公司未来发展。

主要观点

• 激励计划设计合理：本次激励计划授予股票数量不超过1959.5万股，占公司总股本的2.28%，覆盖580名员工，包括中层管理人员和核心技术(业务)人员，激励对象占比达99.08%。
• 授予价格较低：授予价格为5.92元/股，仅为现股价的50%，体现了公司对核心员工的重视和激励力度。
• 解锁条件分阶段：激励对象可在获授限制性股票上市之日起12个月后、24个月后、36个月后分别申请解锁所获授股票总量的30%、30%和40%。
• 业绩考核条件宽松：以2016年净利润为基准，2018/2019/2020年净利润增速不低于40%/60%/80%，该条件被认为较为宽松，有助于激励员工。
• 对业绩影响有限：激励计划摊销费用合计4,887.82万元，分三年摊销，对净利润影响较小，2018年摊销费用占比为11.10%，2019年为5.69%，2020年为2.42%。
• 未来业绩增长预期良好：预计2017/2018/2019年EPS分别为0.33/0.46/0.65元，对应PE分别为36.32/26.19/18.45倍，公司基本面持续向好。
• 行业前景乐观：受益于企业信息化由成本项向利润项转变的趋势，以及国家智能制造战略的推进，公司有望在ERP、MES及云产品等方向获得发展机会。

关键信息

股票数据

• 股票代码：300170
• 发布日期：2017-12-29
• 6个月目标价：14.10元
• 收盘价：12.08元
• 近1年股价区间：9.38~12.68元
• 总市值：10,363百万元
• 总股本：858百万股
• A股股本：858百万股
• B股/H股股本：0/0
• 日均成交量：17百万股

投资建议

• 评级：买入
• 理由：股权激励计划设计合理，有助于提升员工积极性，公司处于业务扩张期，未来业绩增长预期良好，行业景气度回升，智能制造趋势明确。

风险提示

• 智能制造实施服务业务不达预期：若相关业务发展未达预期，可能影响公司整体业绩表现。

财务预测（2017-2019年）

• 营业收入：2,306 / 2,980 / 3,913百万元
• 归属母公司净利润：285 / 396 / 562百万元
• 每股收益：0.33 / 0.46 / 0.65元
• 市盈率：36.32 / 26.19 / 18.45倍
• 市净率：4.40 / 3.76 / 3.13倍
• 净利润增长率：18.21% / 38.69% / 41.96%

财务与估值指标

• 毛利率：37.87% / 38.44% / 39.34%
• 净利润率：12.37% / 13.28% / 14.36%
• 资产负债率：24.13% / 26.18% / 27.75%
• 流动比率：3.57 / 3.40 / 3.30
• 速动比率：3.57 / 3.40 / 3.30
• 销售费用率：7.10% / 7.20% / 7.20%
• 管理费用率：16.20% / 16.30% / 16.40%
• 财务费用率：-0.14% / -0.20% / -0.19%

结论

综上所述，汉得信息通过实施股权激励计划，积极调动员工积极性，降低核心人员流失率，有助于公司业务扩张和业绩提升。同时，公司处于行业景气度回升及智能制造发展趋势中，未来发展前景良好。尽管存在一定的业务不达预期风险，但公司基本面稳健，业绩增长预期明确，因此给予“买入”评级。