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宏发股份（600885）一季报及投资建议总结

核心内容概述

宏发股份（600885）在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，收入同比增长65.3%，归母净利润同比增长62%，扣非净利润同比增长46%。尽管收入环比持平，但归母净利润环比略有下降，主要受到税费和工资费用增加的影响。公司经营性现金流净额为-0.63亿元，由正转负，财务费用率同比增长0.9个百分点，主要由于汇兑损失增加。

主要观点

• 下游行业复苏：家电、汽车等行业在一季度销量显著增长，带动公司业绩提升。例如，家用空调销量同比增长41%和59%，乘用车销量同比增长27%、417%和80%。
• 财务表现：公司综合毛利率为36%，同比减少3.5个百分点，净利率为13.3%，同比减少0.2个百分点。毛利率减去销售费用率后为31.89%，环比有所增加，但同比略有下降。
• 投资建议：公司尽管属于传统行业，但通过新产品开发和新品类拓展，增强了市场竞争力。分析师认为其核心竞争优势在于自动化产线，预计公司未来两年归母净利润将分别达到11亿元和13.3亿元，对应PE分别为38倍和31倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据摘要

一季度财务数据

风险提示

• 海外疫情加重
• 传统行业不景气
• 新能源车销量下滑
• 行业竞争加剧
• 海外客户开拓不顺利

投资建议

• 行业背景：继电器行业虽为传统行业，但公司持续开发新产品和拓展新品类，增强了市场竞争力。
• 业绩预测：分析师上调2021、2022年公司归母净利润预测至11亿元和13.3亿元，对应PE分别为38倍和31倍。
• 估值分析：公司估值比率持续下降，反映市场对其未来增长的预期。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的增长潜力。

财务预测摘要

总结

宏发股份在2021年第一季度表现出色，受益于下游行业复苏，尤其是家电和汽车行业销量的显著增长。尽管面临原材料涨价和财务费用率上升的压力，公司通过自动化产线和新产品开发，保持了良好的增长势头。分析师上调了公司未来两年的净利润预测，并维持“买入”评级，认为其具备较强的市场竞争力和增长潜力。然而，投资者需注意潜在风险，包括海外疫情、行业竞争和新能源车销量下滑等因素。