20220613-华鑫证券-四川路桥-600039.SH-获取金川磷矿资源_新能源产业链逐步完善_6页_375kb

四川路桥 (600039) 总结

核心内容概述

四川路桥（600039）作为一家以基建为主营业务的公司，近年来在新能源产业链布局方面取得显著进展。公司通过参与金川磷化工有限责任公司的破产重组，获取了磷矿资源，为新能源业务尤其是正极材料的生产提供了原料保障。同时，公司积极拓展锂矿资源，并计划引入战略投资者，进一步完善新能源产业链。此外，公司受益于成渝城市群的基建加速及控股股东市占率提升，拥有充足的在手订单，为业绩增长奠定基础。

主要观点

• 磷矿资源获取：公司通过现金出资4.3亿元收购金川公司100%股权，获取6万吨/年黄磷厂及大黑山等磷矿区资源，为正极材料业务提供原料保障。
• 新能源业务稳步推进：公司正推进“资源再生-前驱体-正极材料”锂电产业链建设，同时与比亚迪、川能动力等成立合资公司，布局磷酸铁锂项目。
• 基建业务受益政策与市占率提升：成渝城市群交通基建投资加速，公司作为蜀道投资集团核心平台，订单充足，业绩增长可期。
• 大股东增持彰显信心：控股股东蜀道集团持续增持，持股比例从2017年的41%提升至2021年底的68.04%，显示对公司未来发展的信心。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为72.60亿元、85.66亿元、98.55亿元，EPS分别为1.52元、1.79元、2.06元，当前PE分别为7.4倍、6.3倍、5.5倍，显示估值较低，未来增长空间较大。

关键信息

一、公司概况

• 当前股价：11.27元
• 总市值：541.5亿元
• 总股本：4,804.9百万股
• 流通股本：4,711.8百万股
• 52周价格范围：5.8-13.42元
• 日均成交额：481.1百万元

二、投资要点

• 磷矿资源获取：通过收购金川公司，获取黄磷厂及大黑山等磷矿区资源，远景资源储量约10475.7万吨，证载储量2128.8万吨，为正极材料业务提供原料保障。
• 新能源业务布局：公司已投产年产1万吨三元正极材料，前驱体项目前期准备完成；同时通过与比亚迪、川能动力等成立合资公司，开发马边县磷矿资源及磷酸铁锂项目；受让能投锂业5%股权，获取锂资源。
• 基建业务增长：受益于成渝城市群基建加速及控股股东市占率提升，公司2021年新增订单1001.74亿元，期末在手订单1372.58亿元，是当年营收的1.61倍。
• 大股东增持：蜀道集团持续增持，2022年4月公告拟增持5-10亿元，截止5月17日已增持4.86亿元，显示对公司未来发展的信心。

三、盈利预测

四、财务指标

五、风险提示

• 宏观经济下行风险
• 控股股东支持力度低于预期风险
• 新增订单及执行低于预期风险
• 新能源业务进展缓慢的风险
• 锂矿、磷矿推进低于预期的风险
• 战投引入及协同效应低于预期的风险
• 收购及增发募集配套资金不能顺利完成的风险
• 增持不能顺利完成的风险

投资评级

• 股票投资评级：推荐（维持）
• 预期个股相对沪深300指数涨幅：>15%

分析师信息

• 宝幼琛：上海交通大学本硕，华鑫证券分析师，擅长云计算、网络安全、人工智能、区块链等领域。
• 任春阳：华东师范大学经济学硕士，华鑫证券分析师，从事计算机与中小盘行业研究。

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