20240423-南京证券-信用债周报_配置资金再拉久期_10页_580kb

信用债与城投债市场分析总结

核心观点

信用债周净融资额持续回升，城投债周净融资转正。二级市场利率继续下行，到期收益率曲线走平，市场拉久期策略明显。金融债相对城投债曲线更平，期限利差收窄。风险包括汇率压力和数据误差。

一级市场情况

本周信用债总发行量和净融资额显著增加。信用债品种中，公司债、中期票据和短期融资券净融资额提升显著，企业债和定向工具小幅减少。信用债等级方面，AA级别净融资额减少，AAA和AA+净融资额大幅增加。城投债净融资额小幅转正，发行集中在山东、四川和天津等省份，江苏和浙江发行量减少。负面事件：本周取消发行规模7151亿元，推迟发行为主。

二级市场行为

信用债利率继续下行，到期收益率曲线整体走平。金融债曲线比城投债更平缓，期限利差收窄体现拉久期策略。城投债曲线分化：高等级利率下行有限，低等级利率下行更大且期限利差波动显著。银行金融债利率抱团拉久期更明显，二级资本债曲线下行幅度较小，永续债拉久期更深。信用利差普遍收窄，尤其永续债等级下沉。成交量城投债稍降。

风险提示

报告核心观点独立客观，数据合规来源，风险提示包括汇率压力增加和统计误差可能。负面信用事件或影响市场稳定性。