20230920-德邦证券-康德莱-603987.SH-康德莱23年中报点评_海外去库存进入尾声_Q3有望边际改善_4页_827kb

康德莱公司2023年中报分析摘要

公司业绩

康德莱2023年上半年实现收入128亿元，同比下降21.9%；归母净利润13.4亿元，同比下降236%；扣非母净利润12.9亿元，同比下降245%。业绩下滑主要受海外市场去库存和上半年高基数疫情影响，预计Q3有望边际改善。毛利率降至33.3%，同比下降14个百分点，费用控制较为稳定。

市场表现

公司股价在2023年上半年相对沪深300表现疲软，绝对涨幅-16.7%，相对涨幅-11.25%，显示承压。

分析师观点

分析师维持“买入”评级，基于海外去库存结束和公司多元产业布局的预期。预测2023-2025年营业收入分别为265亿元（-15%）、318亿元（+20%）、376亿元（+18%），净利润分别为30亿元（-4%）、36亿元（+21%）、44亿元（+22%）。当前PE分别为16倍、13倍、11倍，强调降本增效推动外拐点向上。

财务预测

• 收入: 2023E 264.8亿元，2024E 317.9亿元，2025E 375.7亿元。
• 净利润: 2023E 30亿元，2024E 36亿元，2025E 44亿元。
• 其他指标: 毛利率从38.4%下降至33.2%，EBIT增长率21.8%，净资产收益率预测136%。

风险提示

• 新产品上市和推广进度可能不及预期。
• 海外业务拓展和疫情反复影响需求释放。